南都電源:2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第一期)信用評(píng)級(jí)報(bào)告
步拓展。
3．近三年，公司借助通信后備電池業(yè)務(wù)
及資源再生業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入和凈利
潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
4．2016年，公司完成非公開股票發(fā)行工
作，進(jìn)一步提升了資本實(shí)力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能
力，債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅減輕。
關(guān)注
1．我國(guó)動(dòng)力電源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司面
臨較大的市場(chǎng)壓力。
2．公司利潤(rùn)對(duì)營(yíng)業(yè)外收入依賴性較高，
但考慮到主要是針對(duì)資源回收產(chǎn)業(yè)的政策扶
持，具有一定穩(wěn)定性和持續(xù)性；期間費(fèi)用對(duì)營(yíng)
業(yè)利潤(rùn)存在一定侵蝕。
3．公司在建及擬建項(xiàng)目資本支出壓力較
大；存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模較大，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)資
金占用明顯。
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高鵬
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孫林林
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浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 2
一、主體概況
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都電源”或“公司”）的前身為浙江南都電源工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都有限”）。南都有限成立于1997年12月，初始注冊(cè)資本0.25億元。2000年8月，南都有限股東會(huì)通過了整體變更設(shè)立股份公司的決議，以截至2000年7月末的凈資產(chǎn)0.55億元按照1:1折合為公司的股本總額。經(jīng)1次未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本（2002年3月）和3次股東出資增加股本（分別為2005年4月、2007年6月和2007年12月）后，截至2009年末，公司股本增至1.86億元。
2010年3月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司首次公開發(fā)行股票并
在創(chuàng)業(yè)板上市的批復(fù)》（證監(jiān)許可（2010）367號(hào)）核準(zhǔn)，公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股（A
股）（股票代碼：300068.SZ）6,200萬(wàn)股，股票簡(jiǎn)稱“南都電源”，發(fā)行后總股本為2.48億元。
后經(jīng)資本公積轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)和非公開發(fā)行股票，截至2017年3月底，公司總
股本為7.87億股，控股股東為三家關(guān)聯(lián)公司杭州南都電源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州南都”）（持
股15.12%）、上海益都實(shí)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海益都”）（持股4.35%）和上海南都
集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海南都集團(tuán)”）（持股3.47%），實(shí)際控制人為周慶治先生，周慶
治先生及其配偶趙亦斕女士通過杭州南都、上海益都和上海南都集團(tuán)合計(jì)間接控制的公司股權(quán)比例為22.95%。
圖1 截至2017年3月底公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
資料來(lái)源：公司提供
公司主要經(jīng)營(yíng)范圍：高性能全密封蓄電池的研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；燃料電池、鋰離子電池、鎳氫電池、太陽(yáng)能電池及其他儲(chǔ)能環(huán)保電池、高性能電極材料的研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；電源系統(tǒng)原材料及配件的銷售；后備及電力儲(chǔ)能電源系統(tǒng)的集成與銷售；經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，電力設(shè)備及通信設(shè)備安裝服務(wù)，設(shè)備租賃。
截至2016年底，公司下設(shè)總裁辦、信息管理部、人力資源部、質(zhì)量管理部、投資證券部、財(cái)
務(wù)部、計(jì)劃供應(yīng)部、社會(huì)責(zé)任部、審計(jì)監(jiān)察部、客戶中心和北京辦事處共11個(gè)職能部門；公司納
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 4
入合并范圍內(nèi)的子公司共16家，公司在職員工2,586人（不包括控股子公司）。
截至2016年底，公司合并資產(chǎn)總額91.89億元，負(fù)債合計(jì)28.40億元，所有者權(quán)益（含少數(shù)
股東權(quán)益）63.50億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益58.96億元。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入
71.41億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）4.77億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.29億元。
2016年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為518.47萬(wàn)元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額6.41億元。
截至2017年3月底，公司合并資產(chǎn)總額92.32億元，負(fù)債合計(jì)27.57億元，所有者權(quán)益（含
少數(shù)股東權(quán)益）64.75億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益59.61億元。2017年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)
營(yíng)業(yè)收入18.79億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）1.26億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)
0.66億元。2017年1~3月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.74億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加
額-4.42億元。
公司注冊(cè)地址：浙江省臨安市青山湖街道景觀大道72號(hào)；法定代表人：王海光。
二、本期債券及債券籌資項(xiàng)目概況
1．本期債券概況
浙江南都能源動(dòng)力股份有限公司向境內(nèi)合格投資者公開發(fā)行面值總額不超過12.00億元的公
司債券已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2015]2654號(hào)文核準(zhǔn)公開發(fā)行，其中第一期債券已
于2016年4月21日發(fā)行完畢，發(fā)行規(guī)模為3.00億元，債券期限為5年期固定利率債券，附第3
年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。
本期債券名稱為“浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券
（第一期）”（以下簡(jiǎn)稱“本期債券”），發(fā)行規(guī)模為不超過9.00億元（含），債券存續(xù)期限為
3年，附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。本期債券面值100元，平價(jià)
發(fā)行。本期債券為固定利率債券，采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，每年付息一次，到期一次償還本金，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。
本期債券無(wú)擔(dān)保。
2．本次債券募集資金用途
本期公司債券的募集資金擬償還公司債務(wù)和/或補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
三、行業(yè)分析
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為閥控密封蓄電池、鋰離子電池、燃料電池、相關(guān)電池材料及系統(tǒng)集成的研究、開發(fā)、制造和銷售，此外，還有再生鉛產(chǎn)品的研究開發(fā)和銷售業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信、新能源、節(jié)能環(huán)保及資源再生等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。因此，公司未來(lái)發(fā)展與電池行業(yè)和資源再生行業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)。
1．電池行業(yè)
（1）行業(yè)概況
電池行業(yè)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，電池的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，電池行業(yè)保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。近十年，中國(guó)電池行業(yè)收入呈上升趨勢(shì)，近幾年增長(zhǎng)率有所放緩。目前，電力需求已滲透到生活的各個(gè)方面，電池已成為不可或缺的龐大產(chǎn)業(yè)，根據(jù)智浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 5研咨詢發(fā)布的《2017~2022年中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)監(jiān)測(cè)及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)顯示，2014年中國(guó)電
池行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到4,226.35億元，同比增長(zhǎng)2.69%；2015年，中國(guó)電池行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
達(dá)到4,630.64億元，同比增長(zhǎng)9.57%。根據(jù)國(guó)家工業(yè)和信息化部網(wǎng)站發(fā)布的2016年電池制造業(yè)經(jīng)
濟(jì)運(yùn)行情況，2016年，全國(guó)規(guī)模以上電池制造企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5,501.2億元，同比增
長(zhǎng)18.80%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額373.4億元，同比增長(zhǎng)37.4%。
從整個(gè)行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，電池行業(yè)總體技術(shù)趨勢(shì)是不斷致力于新技術(shù)、新材料、新工藝的研發(fā)與應(yīng)用，持續(xù)提高電池壽命、比能量、安全性，同時(shí)不斷拓展電池的應(yīng)用領(lǐng)域，使其在新能源領(lǐng)域中占據(jù)日趨重要的地位。
鉛酸蓄電池
鉛酸蓄電池由于具有容量大、安全可靠性強(qiáng)、大電流放電性能優(yōu)越、使用溫度范圍廣、再生循環(huán)利用高等突出優(yōu)點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)性、大容量、大功率放電、使用安全性方面的優(yōu)勢(shì)是其它各類電池難以替代的，在蓄電池市場(chǎng)的發(fā)展中保持穩(wěn)固的地位。鉛蓄電池的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)楣I(yè)后備電源、汽車電池及電動(dòng)自行車動(dòng)力電池，近年來(lái)，鉛蓄電池開始在儲(chǔ)能、低速電動(dòng)車領(lǐng)域得到了較多應(yīng)用。近年來(lái)，中國(guó)鉛蓄電池保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)鉛蓄電池累計(jì)產(chǎn)量2.21億千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)7.64%；進(jìn)入2015年，中國(guó)鉛蓄電池產(chǎn)量開始下滑，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2015年1~12月全國(guó)鉛酸蓄電池行業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)量同比增長(zhǎng)-4.78%；2016年1~12月全國(guó)鉛酸蓄電池行業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)量同比增長(zhǎng)-2.20%。
圖2 2012~2016年全國(guó)鉛酸蓄電池產(chǎn)量和累計(jì)同比值（單位：千伏安時(shí)、%）
資料來(lái)源：Wind資訊
鉛酸蓄電池從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)講可分為汽車電池、電動(dòng)自行車動(dòng)力電池與工業(yè)電池三大類，其中工業(yè)電池主要指后備電池，其主要的產(chǎn)品形式為閥控密封電池與膠體電池。最初的鉛酸蓄電池放置在開口容器中使用，電解液極易流失，需經(jīng)常加酸、加水維護(hù)。二十世紀(jì)80年代，美國(guó)Gates公司生產(chǎn)出圓柱形玻璃纖維隔板的吸液式電池，這就是現(xiàn)在普遍應(yīng)用的閥控密封電池。隨著現(xiàn)代社會(huì)科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，鉛酸蓄電池技術(shù)和產(chǎn)業(yè)也在經(jīng)歷著不斷的升級(jí)和進(jìn)步。在新技術(shù)方面，目前的重力澆鑄極板技術(shù)將被連鑄連軋技術(shù)、高精度沖壓技術(shù)、新型板柵成型工藝、平板管式極板技術(shù)、鋼帶無(wú)縫雙面涂技術(shù)等逐漸代替，將使生產(chǎn)技術(shù)更高效更節(jié)能節(jié)材，從而實(shí)現(xiàn)全新的設(shè)計(jì)思想，使電池具有更高的性價(jià)比。在新材料方面，隨著對(duì)發(fā)泡碳、塑料基板電極、納米氣相二氧化硅膠體材料、超導(dǎo)電炭黑及高環(huán)保阻燃材料等研究的逐步深入和在電池中的應(yīng)用，電池將具有更高的比能量和更高的安全性。在新結(jié)構(gòu)方面，雙極性電極結(jié)構(gòu)、卷繞式極群結(jié)構(gòu)、高電壓水平對(duì)稱放置結(jié)構(gòu)、端極柱結(jié)構(gòu)的研究突破，將使電池的性能突飛猛進(jìn)。
鉛酸蓄電池主要應(yīng)用領(lǐng)域之一后備電源領(lǐng)域，從下游通信市場(chǎng)來(lái)看，2015年中國(guó)繼續(xù)保持高
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 6
速的4G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)速度，4G投資已達(dá)到900多億元，4G基站規(guī)模接近150萬(wàn)個(gè)。目前中國(guó)
4G基站已經(jīng)占全球4G基站數(shù)量一半以上，4G網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量成為全球最佳。截至2016年底，中國(guó)移
動(dòng)已建設(shè)開通146萬(wàn)個(gè)4G基站，在短短兩年時(shí)間內(nèi)建成了全球規(guī)模最大的4G網(wǎng)絡(luò)。隨著中國(guó)基
站持續(xù)建設(shè)，基站的存量規(guī)模將越來(lái)越大，未來(lái)存量替換市場(chǎng)的規(guī)模將逐步擴(kuò)大。作為通信基站的必備產(chǎn)品，后備用蓄電池將迎來(lái)更大需求。
近幾年來(lái)，隨著我國(guó)政策支持力度的加大，市場(chǎng)機(jī)制逐漸理順，多領(lǐng)域融合滲透，商業(yè)模式開始逐步建立，使得以鉛炭電池為基礎(chǔ)的儲(chǔ)能電源系統(tǒng)集成產(chǎn)品在工商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域可率先通過削峰填谷實(shí)現(xiàn)盈利，而未來(lái)對(duì)高質(zhì)量電力訴求也將進(jìn)一步提高，會(huì)使相關(guān)儲(chǔ)能電源系統(tǒng)集成產(chǎn)品在調(diào)頻業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，未來(lái)全球儲(chǔ)能行業(yè)將保持著高速的增長(zhǎng)，市場(chǎng)空間巨大。
由于存在行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、企業(yè)數(shù)量多、大多數(shù)企業(yè)規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)落后、產(chǎn)能過剩等諸多問題，2011年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)一系列政策對(duì)行業(yè)進(jìn)行整改。經(jīng)過一系列嚴(yán)格的集中排查、整治，大量不合格企業(yè)被取締關(guān)閉或停產(chǎn)整治，受此影響，2011年以來(lái)行業(yè)增速有所下滑。
總體看，鉛酸蓄電池在汽車啟動(dòng)、電動(dòng)自行車動(dòng)力等多個(gè)領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，但受到國(guó)家對(duì)鉛酸電池行業(yè)的整改影響，行業(yè)增速總體有所下滑。但在以先進(jìn)鉛蓄電池鉛炭電池為基礎(chǔ)的儲(chǔ)能電源系統(tǒng)集成產(chǎn)品在新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用具有廣闊的市場(chǎng)空間，未來(lái)行業(yè)將保持增長(zhǎng)。
鋰離子電池
鋰電池是一類由鋰金屬或鋰合金為負(fù)極材料、使用非水電解質(zhì)溶液的電池，是二次電池技術(shù)中能量密度最高、綜合性能最好的電池，其市場(chǎng)份額自誕生之日起便逐年提升。與其他充電電池相比，鋰離子電池具有高能量密度、高電壓、壽命長(zhǎng)、無(wú)記憶效應(yīng)等優(yōu)點(diǎn)。鋰電池電池已經(jīng)占據(jù)了手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)電子類產(chǎn)品電池的主要市場(chǎng)，未來(lái)隨著鋰電池生產(chǎn)工藝和電池性能的進(jìn)一步提升，將占據(jù)儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池等領(lǐng)域的主要市場(chǎng)。近年來(lái)，鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，2012~2015年中國(guó)鋰電池產(chǎn)量基本每年保持了10%左右的增長(zhǎng)速度，受下游需求擴(kuò)大及鋰電池特性優(yōu)勢(shì)的帶動(dòng)，2016年中國(guó)鋰電池產(chǎn)量得到較大幅度提升，2016年中國(guó)鋰電池的產(chǎn)量達(dá)到78.42億只，同比增長(zhǎng)40%。
圖3 2013年以來(lái)全國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量和累計(jì)同比值（單位：億只、%）
資料來(lái)源：Wind資訊
從下游需求來(lái)看，新能源汽車產(chǎn)量變化是影響動(dòng)力鋰電池需求的主要因素。近年來(lái)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的興起促進(jìn)了鋰電池在汽車行業(yè)的運(yùn)用，動(dòng)力型鋰離子蓄電池技術(shù)迅速發(fā)展，在動(dòng)力性能、充電后續(xù)航時(shí)間和成本上有很大改進(jìn)，裝備鋰離子電池的新能源汽車已逐漸成熟，在公共交浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 7通、城市出租、場(chǎng)內(nèi)物流等領(lǐng)域的應(yīng)用已打開局面，純電動(dòng)、插電式混合動(dòng)力、油電混合動(dòng)力新能源汽車亦開始進(jìn)入家庭。為了推進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，各級(jí)政府推出了財(cái)政補(bǔ)貼、免購(gòu)置稅等一系列的優(yōu)惠措施，根據(jù)工信部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年國(guó)內(nèi)共計(jì)全年生產(chǎn)新能源汽車8.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近4倍；2015年新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)37.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4倍；2016年全年新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量51.7萬(wàn)輛，累計(jì)同比上漲51.7%。從銷量來(lái)看，自2014年起，新能源汽車銷售放量增長(zhǎng)，2014~2016年全國(guó)新能源汽車銷量實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長(zhǎng) 160.41%的增長(zhǎng)速度。新能源汽車產(chǎn)銷量的大幅增長(zhǎng)進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)鋰離子電池行業(yè)的快速發(fā)展。
儲(chǔ)能技術(shù)的提升也將為鋰電池需求增長(zhǎng)提供新助力。鋰電儲(chǔ)能技術(shù)因其能量密度大、充放電速度快且環(huán)保性良好等特性，在戶用儲(chǔ)能、調(diào)頻領(lǐng)域已獲得廣泛應(yīng)用，中長(zhǎng)期潛力較大。隨著可再生能源的發(fā)展，儲(chǔ)能的市場(chǎng)空間將不斷拓展。未來(lái)幾年預(yù)計(jì)儲(chǔ)能電池使用將大幅增多，而最大的市場(chǎng)將是北美、歐洲和亞太地區(qū)。2014~2015年，全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)中，鋰離子電池占比較大，分別為71%和83%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)，國(guó)際儲(chǔ)能市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用范圍持續(xù)提升，鋰電池在儲(chǔ)能上的技術(shù)應(yīng)用主要圍繞在電網(wǎng)儲(chǔ)能（電力輔助服務(wù)、可再生能源并網(wǎng)等）、基站備用電源、家庭光儲(chǔ)系統(tǒng)、電動(dòng)汽車光儲(chǔ)式充電站等領(lǐng)域。據(jù)鋰電大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)儲(chǔ)能鋰離子電池裝機(jī)份額占52%，其次是鉛蓄電池和液流電池；2016年鋰電池儲(chǔ)能市場(chǎng)應(yīng)用量約為3.8GWH，預(yù)期2017年將增長(zhǎng)50%以上，到2025年，鋰離子電池預(yù)計(jì)繼續(xù)占據(jù)相對(duì)主導(dǎo)地位，占全球電力電池儲(chǔ)能部署的80%。
總體看，鋰電池憑借其自身的優(yōu)勢(shì)，隨著新能源汽車及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張，鋰電池生產(chǎn)將迎來(lái)較快的升級(jí)轉(zhuǎn)變與較好的發(fā)展前景。
（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
鉛酸蓄電池
行業(yè)集中度不斷提高
國(guó)外鉛酸蓄電池行業(yè)的集中度相當(dāng)高，整合已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。經(jīng)過多年的整合，目前整個(gè)歐洲僅有3~4家大的蓄電池企業(yè)，而美國(guó)的情況也是如此。這些大的蓄電池企業(yè)實(shí)力雄厚，研發(fā)能力較強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，同時(shí)也具有較好的環(huán)保治理能力，市場(chǎng)地位較穩(wěn)固。我國(guó)鉛酸蓄電池行業(yè)持續(xù)發(fā)展，近年來(lái)無(wú)論從技術(shù)和市場(chǎng)規(guī)模均取得了一定進(jìn)步，但綜合實(shí)力尚不及歐美企業(yè)。目前，我國(guó)大規(guī)模的鉛酸蓄電池有接近百家，按行業(yè)銷售額來(lái)看，2015年，我國(guó)鉛蓄電池行業(yè)中單一企業(yè)全產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)占有率占比仍未超過10%，因此，從銷售額來(lái)看，我國(guó)鉛酸蓄電池行業(yè)的集中度并不高。但近年隨著國(guó)家政策調(diào)控和替代性競(jìng)爭(zhēng)威脅越來(lái)越大的雙重壓力下，產(chǎn)能進(jìn)入下行區(qū)，規(guī)模企業(yè)數(shù)量大幅減少，行業(yè)的擴(kuò)張和兼并重組等行為在未來(lái)進(jìn)入活躍期，整合有利于技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、制造能力強(qiáng)、規(guī)模較大的企業(yè)獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，資源的集中將使這些大型企業(yè)有更強(qiáng)的能力進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)提升，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)廢舊蓄電池回收環(huán)節(jié)有關(guān)法律法規(guī)的不斷健全及再生鉛行業(yè)的整合，鉛酸蓄電池行業(yè)集中度將不斷提升。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定
在國(guó)內(nèi)鉛蓄電池應(yīng)用領(lǐng)域之一的通信后備電源領(lǐng)域中，隨著運(yùn)營(yíng)商集中采購(gòu)的力度不斷加強(qiáng)，小型電池制造商僅以價(jià)格取勝的優(yōu)勢(shì)被大幅削弱，大型供應(yīng)商的市場(chǎng)份額逐年提高。目前，國(guó)內(nèi)前三強(qiáng)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)通信用閥控密封蓄電池內(nèi)銷占國(guó)內(nèi)通信用后備電池市場(chǎng)總?cè)萘康?0%以上。通信后備電池行業(yè)是一個(gè)具有較高進(jìn)入壁壘的行業(yè)。由于其面向的主要客戶為大型的通信運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備集成商等，對(duì)于供應(yīng)商均有嚴(yán)格的認(rèn)證體系。要進(jìn)入這些客戶的供應(yīng)體系，需要企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的市場(chǎng)開拓，并通過客戶對(duì)公司、產(chǎn)品、技術(shù)、質(zhì)量等方面嚴(yán)格的綜合認(rèn)證過程。
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這對(duì)于新的進(jìn)入者來(lái)說(shuō)，將形成非常高的進(jìn)入壁壘，已獲得認(rèn)證的企業(yè)卻能獲得長(zhǎng)期而穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。因此，行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局將較難打破。
總體看，鉛酸蓄電池行業(yè)市場(chǎng)集中度仍較低，一些規(guī)模較小，環(huán)保投入不足的中小型企業(yè)仍面臨較為嚴(yán)峻的鉛污染風(fēng)險(xiǎn)。但隨著近年來(lái)國(guó)家政策調(diào)控，鉛酸蓄電池行業(yè)內(nèi)企業(yè)集中度將提高，未來(lái)只有那些實(shí)力雄厚、研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，同時(shí)也具有較好的環(huán)保治理能力的企業(yè)，才能得到穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。
鋰離子電池
產(chǎn)品性能距離先進(jìn)水平差距明顯
國(guó)內(nèi)鋰離子電池接近國(guó)外平均水平，距離先進(jìn)水平差距明顯，經(jīng)過幾年技術(shù)升級(jí)，目前我國(guó)鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)尤其是動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品在性能指標(biāo)上雖已接近國(guó)外平均水平，但與國(guó)際先進(jìn)鋰電池產(chǎn)品距的差距仍十分明顯。由于我國(guó)鋰離子動(dòng)力電池多采用磷酸鐵鋰/碳的化學(xué)體系，而日、韓動(dòng)力電池企業(yè)多采取三元材料/碳的化學(xué)體系，在能量密度等方面與國(guó)外先進(jìn)水平存在較大差距。此外在產(chǎn)品一致性、低溫性能、壽命等方面，也存在著不小的差距。
低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，高品質(zhì)動(dòng)力電池供不應(yīng)求的局面將同時(shí)存在
一方面，隨著2015年主要?jiǎng)恿﹄姵厣a(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，動(dòng)力電池實(shí)際產(chǎn)能利用率將有所回
落，低端產(chǎn)品供過于求的局面仍將不容樂觀。另一方面，我國(guó)新能源汽車銷量的快速增加，國(guó)內(nèi)包括比亞迪、國(guó)軒高科、CATL、萬(wàn)向等動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量供不應(yīng)求，但受國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整影響，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)仍將面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，但面對(duì)新能源汽車需求的快速增長(zhǎng)，我國(guó)主要生產(chǎn)企業(yè)盡管都在提高產(chǎn)量，但短期內(nèi)高端產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面依然存在。
國(guó)內(nèi)電池企業(yè)將面臨國(guó)外電池企業(yè)搶占中國(guó)市場(chǎng)所帶來(lái)的巨大壓力
在全球鋰電池生產(chǎn)廠商中，基本上是日韓中三分天下的局勢(shì)，日本、韓國(guó)稍強(qiáng)，中國(guó)則以比亞迪為代表的企業(yè)正在發(fā)展中。隨著中國(guó)鋰電池需求量的大幅擴(kuò)張，國(guó)際市場(chǎng)上的大型鋰電池生產(chǎn)商也將目光看向中國(guó)鋰電市場(chǎng)，據(jù)日媒最新消息，全球排名第一的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商松下將在中國(guó)大連投資建廠，加上之前全球鋰電池巨頭LG化學(xué)和三星SDI的在華工廠紛紛竣工，國(guó)內(nèi)空前火熱的鋰電池市場(chǎng)將形成中日韓“三國(guó)殺”的格局。日韓鋰電池巨頭紛紛進(jìn)軍中國(guó)，一方面將對(duì)國(guó)內(nèi)鋰電池廠商形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，另一方面也將對(duì)國(guó)內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈乃至新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大的帶動(dòng)作用。
總體看，我國(guó)鋰電池行業(yè)處于高速增長(zhǎng)期，但存在著高端產(chǎn)品供不應(yīng)求和低端產(chǎn)品供過于求的雙重局面，同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)上的鋰電池企業(yè)巨頭在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，對(duì)國(guó)內(nèi)鋰電池廠商形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。未來(lái)中國(guó)鋰電池企業(yè)只有不斷的增強(qiáng)自身實(shí)力，縮短與世界先進(jìn)技術(shù)的差距，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存。
（3）行業(yè)關(guān)注
鉛酸蓄電池：原材料價(jià)格波動(dòng)較大，給企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)
鉛及含鉛化合物占鉛酸蓄電池成本超過70%，鉛價(jià)波動(dòng)與鉛酸蓄電池價(jià)格緊密相關(guān)。鉛價(jià)過
高，鉛酸蓄電池將失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)，影響行業(yè)整體利潤(rùn)和需求；鉛價(jià)波動(dòng)會(huì)給企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，鉛價(jià)格波動(dòng)較大（如下圖所示），其中，2012~2016年10月份間，其價(jià)位普遍維持在1.5萬(wàn)元/噸左右，并有一定波動(dòng)下降趨勢(shì)，然而2016年下半年國(guó)家加大對(duì)環(huán)保的整治力度，環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng)，一批重污染企業(yè)已被關(guān)停，國(guó)內(nèi)眾多小型“三無(wú)”鉛生產(chǎn)企業(yè)被關(guān)停，原生鉛企業(yè)產(chǎn)量下降，短期粗鉛供應(yīng)受到影響，鉛價(jià)受供應(yīng)端影響大幅提升，最高達(dá)到 2.1萬(wàn)元/噸，鉛價(jià)的波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)成本控制帶來(lái)一定的難度。
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圖4 2012~2017年7月長(zhǎng)江有色市場(chǎng)鉛#1平均價(jià)（單位：元/噸）
資料來(lái)源：Wind資訊
鋰離子電池：國(guó)際企業(yè)入駐對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)較大沖擊
隨著新能源汽車市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，動(dòng)力鋰電池供不應(yīng)求，國(guó)際鋰電池龍頭企業(yè)也開始進(jìn)入中國(guó)鋰電市場(chǎng)，例如，2015年10月22日，三星SDI西安工廠竣工，該工廠擁有年產(chǎn)4萬(wàn)臺(tái)高性能汽車動(dòng)力(純電動(dòng)EV標(biāo)準(zhǔn))電池的最尖端生產(chǎn)線，生產(chǎn)線涵蓋了生產(chǎn)汽車動(dòng)力電池單元與模塊的全工藝流程。緊接著，10月27日，LG化學(xué)南京工廠竣工，本次建成的LG化學(xué)新能源電池項(xiàng)目(一期)工廠總建筑面積達(dá)8萬(wàn)平方米，具備年產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)以上新能源汽車電池的生產(chǎn)規(guī)模，擠入國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池生產(chǎn)商前列。作為全球最大的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商，松下不但為特斯拉供應(yīng)三元鋰電池，兩者還共同投資50億美元興建全球最大的鋰電池工廠，并將于2018年開始上線生產(chǎn)，到2020年，該工廠每年生產(chǎn)的電池將可供50萬(wàn)輛電動(dòng)汽車使用。而隨著三星SDI、LG化學(xué)和松下紛紛在中國(guó)投資設(shè)廠，將對(duì)中國(guó)動(dòng)力鋰電池廠商帶來(lái)較大沖擊。
資金占?jí)猴L(fēng)險(xiǎn)
鉛酸蓄電池方面，通信用閥控密封蓄電池企業(yè)客戶中采購(gòu)量較大的有通信運(yùn)營(yíng)商、大型通信設(shè)備集成商等，這類大型客戶具有較強(qiáng)的實(shí)力，往往要求一定時(shí)間的賬期，導(dǎo)致業(yè)內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模較大。另一方面，業(yè)內(nèi)企業(yè)的主要供應(yīng)商是鉛或鉛制品生產(chǎn)企業(yè)，受我國(guó)金屬礦產(chǎn)行業(yè)付款模式的影響，一般要求款到交貨。因此，業(yè)內(nèi)企業(yè)需保有較多的流動(dòng)資金，以滿足采購(gòu)原材料生產(chǎn)交貨的需求，資金占用成本較大。
鋰離子電池方面，我國(guó)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈之間拖欠賬款情況非常嚴(yán)重，主要為鋰離子電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，加上產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，為了保障現(xiàn)金流穩(wěn)定性，企業(yè)開始拉長(zhǎng)應(yīng)收賬款周期，導(dǎo)致全行業(yè)企業(yè)之間的應(yīng)收賬款總額在不斷攀升。
總體看，電池行業(yè)受原材料價(jià)格影響、國(guó)際市場(chǎng)沖擊和資金占?jí)旱挠绊戄^大。
（4）行業(yè)政策
政府“十二五”規(guī)劃中將新能源汽車納入了七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)插電式混合動(dòng)力汽車、純電動(dòng)汽車的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用做出引導(dǎo)，對(duì)配套建設(shè)充電設(shè)施給出指示。在延續(xù)“十二五”方向的同時(shí)，“十三五”規(guī)劃深化了新能源汽車在整體戰(zhàn)略中的地位，目前政策體系框架以購(gòu)車為基礎(chǔ)，延伸到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、不限號(hào)、不限行、過路費(fèi)減免、稅收優(yōu)惠、購(gòu)車信貸支持等范疇。“十三五”規(guī)劃指出到2020年純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量達(dá)到500萬(wàn)輛。
國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于《印發(fā)“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案》（以下簡(jiǎn)稱《工作方案》），《工作方案》從十一個(gè)方面明確了推進(jìn)節(jié)能減排工作的具體措施，提出要加快新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加快浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 10發(fā)展壯大新能源、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
三部委聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)制造2025-能源裝備實(shí)施方案》通知中，將高性能鉛炭電池儲(chǔ)能裝備列為重點(diǎn)技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目，明確了鉛炭電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的重要地位，上述文件的發(fā)布將為鉛炭電池的推廣應(yīng)用提供更有力的支撐。
國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于2017年能源工作指導(dǎo)意見》，明確將儲(chǔ)能電站作為能源重大工程類項(xiàng)
目加以積極推進(jìn)和實(shí)施；2016年6月，《國(guó)家能源局關(guān)于促進(jìn)電儲(chǔ)能參與“三北”地區(qū)電力輔助
服務(wù)補(bǔ)償（市場(chǎng)）機(jī)制試點(diǎn)工作的通知》，通知指出明確電儲(chǔ)能作為電力市場(chǎng)輔助服務(wù)提供者的市場(chǎng)地位，并制定相關(guān)補(bǔ)償機(jī)制；2016年12月，國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布“能源發(fā)展十三五規(guī)劃”，實(shí)施科技創(chuàng)新示范工程，在大規(guī)模儲(chǔ)能等領(lǐng)域建設(shè)一批創(chuàng)新示范項(xiàng)目；2017年2月，國(guó)家能源局發(fā)布《2017年能源工作指導(dǎo)意見》，儲(chǔ)能工程被定位為能源補(bǔ)短板工程，年內(nèi)計(jì)劃建成蘇州輝騰、南都電源、南都電源鎮(zhèn)江能源互聯(lián)網(wǎng)、蘇州工業(yè)園區(qū)、西藏尼瑪、大連融科（部分）、比亞迪長(zhǎng)沙園區(qū)、山西陽(yáng)光、貴州畢節(jié)等儲(chǔ)能項(xiàng)目。
（5）行業(yè)發(fā)展
鉛酸蓄電池
目前，我國(guó)鉛酸蓄電池除了具有技術(shù)成熟、價(jià)格低廉、安全性高等傳統(tǒng)的突出優(yōu)點(diǎn)外，還發(fā)展了許多新技術(shù)，如全密封式、管式、水平式等新結(jié)構(gòu)，新組分鉛合金電極，促進(jìn)比能量逐漸提高，循環(huán)壽命可長(zhǎng)達(dá)4,500次（70%DOD）。鉛酸蓄電池的新技術(shù)、新工藝、新市場(chǎng)都使它成為現(xiàn)代社會(huì)中一個(gè)具有相當(dāng)技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)。隨著應(yīng)用領(lǐng)域環(huán)保要求的提升，密封型蓄電池日漸成為主流，除主要應(yīng)用的后備和儲(chǔ)能系統(tǒng)外，在環(huán)保型電動(dòng)汽車中的研究和應(yīng)用有望成為未來(lái)最大的增長(zhǎng)點(diǎn)。
鋰離子電池
鋰離子電池的市場(chǎng)需求主要來(lái)源于消費(fèi)電子市場(chǎng)和以電動(dòng)汽車為代表的新興市場(chǎng)。近年來(lái)，消費(fèi)電子產(chǎn)品增長(zhǎng)趨于緩慢，鋰離子電池發(fā)展主要取決于新興市場(chǎng)的發(fā)展。
在未來(lái)，隨著節(jié)能減排的大力推進(jìn)和國(guó)家更多關(guān)于新能源汽車政策的陸續(xù)出臺(tái)，我國(guó)電動(dòng)汽車行業(yè)將穩(wěn)定發(fā)展，鋰電池作為產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，具有廣闊的發(fā)展前景，同時(shí)鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域也逐漸被廣泛應(yīng)用和推廣，未來(lái)鋰電池行業(yè)發(fā)展空間巨大，同時(shí)，隨著國(guó)家大力發(fā)展航天、航空、海工裝備等高端制造業(yè)，相關(guān)領(lǐng)域的鋰離子電池需求預(yù)計(jì)將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
總體看，鉛蓄電池企業(yè)將進(jìn)一步完善整改，改進(jìn)和提升鉛蓄電池整體質(zhì)量；隨著國(guó)家在能源和儲(chǔ)能方面的戰(zhàn)略部署陸續(xù)出臺(tái)，以及新能源汽車的不斷普及和技術(shù)的進(jìn)步，我國(guó)高端鋰離子電池未來(lái)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁；隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，電池在國(guó)民生活各個(gè)領(lǐng)域起著至關(guān)重要的作用，未來(lái)，整個(gè)電池行業(yè)將有較為穩(wěn)定的發(fā)展。
2．再生鉛行業(yè)
（1）行業(yè)概況
據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)報(bào)道，再生鉛原材料基本來(lái)自于中國(guó)。再生鉛的原料是含鉛廢料，國(guó)際及中國(guó)均將其定義為危險(xiǎn)廢物。目前世界上超過150個(gè)國(guó)家（除美國(guó)外）均是《控制危險(xiǎn)廢料越境轉(zhuǎn)移及其處置巴塞爾公約》締約國(guó)，不允許進(jìn)出口含鉛廢料，因此，包括中國(guó)在內(nèi)的全球再生鉛產(chǎn)業(yè)的原料來(lái)自國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的含鉛廢料。2014年，全球精鉛產(chǎn)量約為1,080萬(wàn)噸，主要產(chǎn)地是中國(guó)、歐洲和美國(guó)；在全球精鉛產(chǎn)量中，再生鉛所占比例約為56%。2014年，中國(guó)再生鉛產(chǎn)量達(dá)160萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%；同期原生鉛產(chǎn)量明顯下降，鉛精礦產(chǎn)量約為279萬(wàn)噸，同比下降2.1%。2015浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 11年，全球精鉛產(chǎn)量約為1,089.8萬(wàn)噸，主要產(chǎn)地是中國(guó)、歐洲和美國(guó)；在全球精鉛產(chǎn)量中一半以上
均來(lái)自再生鉛。2015年，中國(guó)再生鉛產(chǎn)量約185萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.6%，其中規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量
約155萬(wàn)噸，同比下降3%；同期原生鉛產(chǎn)量明顯下降，鉛精礦產(chǎn)量約為386萬(wàn)噸，同比下降15.6%。
2002年至2015年期間，中國(guó)再生鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)10倍以上，在鉛總產(chǎn)量中的占比由13.8%提升至
47.9%。截至2016年底，中國(guó)再生鉛產(chǎn)量約166.26萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)39.34%，盡管中國(guó)總體
鉛產(chǎn)量規(guī)模呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，再生鉛產(chǎn)量仍保有較好增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。
圖5 2012~2016年國(guó)內(nèi)再生鉛產(chǎn)量及累計(jì)同比值（單位：萬(wàn)噸、%）
資料來(lái)源：Wind資訊
總體看，隨著我國(guó)環(huán)境約束逐步加強(qiáng)，中國(guó)未來(lái)再生鉛大產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍有較大空間。
（2）行業(yè)上下游情況
從上游供給來(lái)看，再生鉛產(chǎn)業(yè)的原料供應(yīng)情況取決于兩個(gè)因素：第一，有多少含鉛廢料適合回收；第二，是有多少含鉛廢料能夠回收。目前影響廢鉛資源量的主要因素是電池行業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域，即汽車工業(yè)，通過世界各國(guó)汽車消費(fèi)量和保有量，可判斷廢鉛酸蓄電池報(bào)廢量，同時(shí)各國(guó)回收政策及相關(guān)回收體系建設(shè)情況也影響廢鉛酸蓄電池的回收率。目前世界上80%的鉛用來(lái)生產(chǎn)鉛酸蓄電池，有的國(guó)家甚至超過這一比例，歐美日大部分發(fā)達(dá)國(guó)家估算的廢鉛酸蓄電池的回收率都超過90%，有很多接近100%。
我國(guó)含鉛廢料產(chǎn)生來(lái)源主要從各種機(jī)動(dòng)車、電動(dòng)車、點(diǎn)火照明用鉛酸蓄電池；發(fā)電廠、通信、船舶、醫(yī)院等單位后備電源即工業(yè)蓄電池；電纜鉛、印刷字鉛及硬雜鉛；鉛酸蓄電池廠生產(chǎn)中報(bào)廢鉛渣、鉛灰、鋼廠、鋅廠收塵鉛灰。其中的電動(dòng)自行車動(dòng)力電池和汽車用鉛酸蓄電池是我國(guó)最大的含鉛廢料來(lái)源。目前我國(guó)汽車保有量每年增速超過10%，未來(lái)隨著我國(guó)汽車保有量的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)鉛酸蓄電池報(bào)廢量仍有翻倍增長(zhǎng)空間，再生鉛原材料供給量將大幅增長(zhǎng)。
從下游需求來(lái)看，鉛下游消費(fèi)領(lǐng)域主要是蓄電池、電纜護(hù)套、氧化、合金、鉛材等。從全球鉛的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，鉛的下游86%的需求用于生產(chǎn)電池，其他涂料、板材、合金則分別占5%、4%和2%，因此電池行業(yè)也是再生鉛的主要下游應(yīng)用。近年來(lái)雖然鋰電池、鎳氫電池等新能源電池發(fā)展迅速，但鉛酸蓄電池因其安全性和性價(jià)比仍是目前市場(chǎng)主流，近年鉛酸蓄電池產(chǎn)量雖受整改影響行業(yè)增速有所下滑，但整體體量仍然較大，其中世界上80%的鉛用來(lái)生產(chǎn)鉛酸蓄電池，有的國(guó)家甚至超過這一比例，未來(lái)鉛需求仍將增長(zhǎng)。
總體看，再生鉛行業(yè)上、下游的供給量和需求量均較大且有增長(zhǎng)趨勢(shì)。
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（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
再生鉛產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比值顯示，歐洲90%、美國(guó)80%、全球50%，中國(guó)30%，低于全球平
均水平。我國(guó)再生鉛企業(yè)存在數(shù)量多、規(guī)模小的特點(diǎn)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2010年底，全國(guó)在冊(cè)
再生鉛企業(yè)240家左右，2011年以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門對(duì)再生鉛行業(yè)實(shí)施了最嚴(yán)厲的整治專項(xiàng)行動(dòng)。
經(jīng)過持續(xù)三年的行業(yè)整頓和環(huán)保檢查，全國(guó)保留下來(lái)的合法的、規(guī)模化、規(guī)范化的再生鉛企業(yè)在30家左右；但目前仍有大量非法小企業(yè)、小作坊轉(zhuǎn)為“地下經(jīng)營(yíng)”，在回收、處理、環(huán)保等各環(huán)節(jié)造成巨大的污染隱患。經(jīng)過幾年來(lái)的整治，再生鉛產(chǎn)業(yè)門檻及規(guī)范度不斷提高，目前全國(guó)保留下來(lái)的合法的、規(guī)模化、規(guī)范化的再生鉛企業(yè)在在二十多家。
總體看，隨著再生鉛行業(yè)相關(guān)環(huán)保政策（行業(yè)準(zhǔn)入、污染物排放標(biāo)準(zhǔn)等）的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來(lái)3~5 年，我國(guó)再生鉛行業(yè)集中度仍將繼續(xù)提高，符合規(guī)范條件、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的龍頭企業(yè)將獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)。
（4）行業(yè)關(guān)注
再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入門檻及集中度提高
為進(jìn)一步推動(dòng)“十三五”期間再生鉛行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，工信部日前發(fā)布了《再生鉛行業(yè)規(guī)范條件》，正面規(guī)范引導(dǎo)行業(yè)綠色發(fā)展。對(duì)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、裝備技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模、能源消耗及資源綜合利用等方面都提出了更高的要求。新規(guī)明確要求，廢鉛蓄電池預(yù)處理項(xiàng)目應(yīng)在10萬(wàn)噸/年以上，預(yù)處理―熔煉項(xiàng)目再生鉛規(guī)模應(yīng)在6萬(wàn)噸/年以上。而原《準(zhǔn)入條件》僅是統(tǒng)一規(guī)定“新建再生鉛項(xiàng)目必須在5萬(wàn)噸/年以上（單系列生產(chǎn)能力）”國(guó)家對(duì)再生鉛行業(yè)制定的更明確的規(guī)章制度提升了行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，同時(shí)也將引導(dǎo)行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。
廢鉛蓄電池?cái)?shù)量巨大，鉛回收體系有待提升
根據(jù)鉛蓄電池“十三五”規(guī)劃，未來(lái)五年我國(guó)鉛蓄電池產(chǎn)量將達(dá)35,000萬(wàn)千瓦時(shí)。由于鉛酸
蓄電池本身的壽命是2年左右，因此，每年從電動(dòng)兩輪車、電動(dòng)三輪車、微型電動(dòng)汽車產(chǎn)生的廢
舊鉛酸蓄電池規(guī)模巨大。我國(guó)每年產(chǎn)生的廢鉛蓄電池?cái)?shù)量超過330萬(wàn)噸，但是尚未建立規(guī)范有效
的回收體系，行業(yè)處于無(wú)序狀態(tài)，正規(guī)回收的比例僅不到30%，近70%的廢鉛蓄電池仍通過個(gè)體
商販流入非法回收和處理環(huán)節(jié)，非法冶煉廠與正規(guī)企業(yè)爭(zhēng)搶鉛酸蓄電池資源，價(jià)格虛高不下，而由于環(huán)保設(shè)施投入的巨大差異，正規(guī)處置企業(yè)的廢電池價(jià)格始終無(wú)法與非法冶煉廠競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致規(guī)范再生鉛企業(yè)生存困難。
我國(guó)再生鉛行業(yè)環(huán)境污染問題十分嚴(yán)重
環(huán)保問題在鉛廢料的處理和回收問題中仍然是重要關(guān)注點(diǎn)，由于含鉛廢料屬于危廢材料，而且在生產(chǎn)的過程中容易出現(xiàn)污染問題，目前主要的污染源有廢酸、未經(jīng)轉(zhuǎn)化的鉛漿料在熔煉過程中產(chǎn)生的二氧化硫、熔煉過程中的鉛蒸汽、有機(jī)成分不充分燃燒引起的污染。其中鉛蒸汽污染危害性最大，主要包括對(duì)操作工人的直接污染，對(duì)周圍環(huán)境的污染等，因此再生鉛行業(yè)的環(huán)保治理問題仍是國(guó)家對(duì)此行業(yè)的管控重點(diǎn)。
（5）行業(yè)政策
2014年10月，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于征求國(guó)家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)
<再生有色金屬工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)>
（征求意見稿）意見函》，該標(biāo)準(zhǔn)明確了再生鉛領(lǐng)域現(xiàn)有企業(yè)和新建企業(yè)的水污染和大氣污染排放限制。作為規(guī)范再生鉛產(chǎn)業(yè)的配套法規(guī)體系中最重要一個(gè)環(huán)節(jié)，該標(biāo)準(zhǔn)最大的特點(diǎn)是具有強(qiáng)制性。
2015年6月，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于印發(fā)資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄的通知》，指出
以廢舊電池為原料生產(chǎn)的鉛金屬，且廢舊資源比重不低于90%的，實(shí)行增值稅即征即退30%的政
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策。
工信部在2016年全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議專題報(bào)道中指出：編制“十三五”環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)
發(fā)展推進(jìn)計(jì)劃，修訂再生鉛行業(yè)規(guī)范條件，制定大氣治理行業(yè)環(huán)保裝備制造行業(yè)規(guī)范條件，發(fā)布一批規(guī)范企業(yè)名單。
2016年，為提高資源利用效率，減少再生鉛生產(chǎn)過程中對(duì)環(huán)境造成的污染，工業(yè)和信息化部
制定了《再生鉛行業(yè)規(guī)范條件》，在生產(chǎn)規(guī)模、工藝和裝備方面、能源消耗及資源綜合利用方面和環(huán)境保護(hù)方面等都提出了更高和更精準(zhǔn)的指標(biāo)要求。
總體看，盡管鉛材料行業(yè)整體規(guī)模下行，但作為受到政府環(huán)保政策大力支持的再生鉛的生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，有較好的發(fā)展前景。
（6）行業(yè)發(fā)展
近五年來(lái)，國(guó)內(nèi)再生鉛產(chǎn)能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其占比已經(jīng)接近國(guó)內(nèi)鉛行業(yè)總產(chǎn)能的一半。目前美國(guó)、日本等國(guó)的再生鉛比例遠(yuǎn)超原生鉛，再生鉛作為未來(lái)行業(yè)發(fā)展的方向，中國(guó)需要更明確的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)規(guī)范指引其發(fā)展。
“十三五”以來(lái)，再生鉛產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境發(fā)生了較大變化。一方面，《中國(guó)制造2025》、《工
業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》相繼出臺(tái)，對(duì)再生鉛產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了新的更高的要求；另一方
面，《再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入條件》主要針對(duì)已經(jīng)通過環(huán)保核查的再生鉛企業(yè)才能申請(qǐng)，由于環(huán)保部從2015年開始不再組織對(duì)再生鉛企業(yè)進(jìn)行核查，因此，《再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入條件》難以實(shí)施。此外，隨著再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范化程度不斷提高，相關(guān)政策的針對(duì)性和操作性也需要進(jìn)一步加強(qiáng)。
總體看，目前我國(guó)再生鉛行業(yè)發(fā)展依然存在諸多問題，隨著相關(guān)規(guī)范性政策的實(shí)施，未來(lái)我國(guó)再生鉛行業(yè)的規(guī)范化和規(guī)模化程度將不斷提高。
四、基礎(chǔ)素質(zhì)分析
1．規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力
公司業(yè)務(wù)涵蓋通信、動(dòng)力、儲(chǔ)能、再生鉛四大產(chǎn)業(yè)，均已具備一定規(guī)模，產(chǎn)業(yè)布局合理。公司已形成大型、專業(yè)的生產(chǎn)基地，與國(guó)內(nèi)外知名客戶保持良好的合作關(guān)系。經(jīng)過在電池及系統(tǒng)集成領(lǐng)域二十多年的專業(yè)化發(fā)展，公司在技術(shù)創(chuàng)新、品牌、市場(chǎng)渠道、人才、產(chǎn)業(yè)布局等方面積累了行業(yè)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
通信后備電源業(yè)務(wù)方面，近年來(lái)，隨著中國(guó)鐵塔股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)鐵塔”）4G網(wǎng)絡(luò)
基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)公司后備電源產(chǎn)品的需求持續(xù)增加，整體發(fā)展較好。在中國(guó)移動(dòng)關(guān)于蓄電池的集中采購(gòu)招標(biāo)中，公司成功中標(biāo)，市場(chǎng)份額排名第一，為今后業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。海外市場(chǎng)方面，公司在高端工業(yè)電池領(lǐng)域年出口額超過2億美元，在國(guó)內(nèi)處于第一的位置；公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外客戶數(shù)量已超過400家，國(guó)際市場(chǎng)銷量及覆蓋率在國(guó)內(nèi)同行中連續(xù)多年排名第一。
再生資源回收方面，隨著中國(guó)鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與之配套的廢舊鉛蓄電池回收產(chǎn)業(yè)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。2015年，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型得到有效推進(jìn)，通過收購(gòu)安徽華鉑再生資源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華鉑科技”）51%股權(quán)進(jìn)軍鉛資源回收產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈拓展，行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理。2017年，公司擬以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的方式收購(gòu)華鉑科技另一股東朱保義先生所持有的49%股權(quán)，目前已通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅A鉑科技將成為公司全資子公司。目前華鉑科技再生鉛產(chǎn)能已達(dá)30萬(wàn)噸/年，未來(lái)公司將以華鉑科技為主要平臺(tái)進(jìn)一步打造鋰浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 14電回收、鉛蓄電池回收、其他有色金屬回收的綜合利用平臺(tái)，打通動(dòng)力、儲(chǔ)能、通信及資源回收產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
新能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，隨著公司技術(shù)研發(fā)的不斷深入和突破，公司儲(chǔ)能方案的經(jīng)濟(jì)性、可靠性獲得客戶高度認(rèn)可，公司創(chuàng)新的儲(chǔ)能系統(tǒng)“投資+運(yùn)營(yíng)”商用模式實(shí)現(xiàn)迅速推廣和落地，截至2017年3月底，公司簽約量接近1,500MWh，其中2016年簽約量達(dá)1,000MWh，在國(guó)內(nèi)先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)明顯。公司在前期用戶側(cè)削峰填谷應(yīng)用的基礎(chǔ)上，積極探索“儲(chǔ)能+”新應(yīng)用模式，開辟更廣闊的應(yīng)用領(lǐng)域。2016年是公司推廣商用儲(chǔ)能電站的第一年，公司在新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域積累了一定經(jīng)驗(yàn)，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)。
新能源汽車動(dòng)力電源業(yè)務(wù)方面，公司目前動(dòng)力鋰電產(chǎn)能已達(dá)到 1,700MWh。新能源動(dòng)力電池
系統(tǒng)是公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)，主要客戶包括長(zhǎng)安汽車和東風(fēng)汽車等。2016年8月，公司參股在汽車底
盤設(shè)計(jì)領(lǐng)域擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)春孔輝汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“孔輝汽車”），以此增強(qiáng)公司在新能源汽車系統(tǒng)集成領(lǐng)域的能力；2017年1月，公司收購(gòu)北京智行鴻遠(yuǎn)汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智行鴻遠(yuǎn)”）股權(quán)，成為其第一大股東，進(jìn)一步提升了公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)核心的動(dòng)力總成系統(tǒng)集成及相關(guān)領(lǐng)域的綜合能力，實(shí)現(xiàn)了協(xié)同發(fā)展。
公司曾獲得“中國(guó)通信標(biāo)準(zhǔn)化科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)”二等獎(jiǎng)、2016 年中國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)、2016
年度中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)優(yōu)秀專家委員、2016第十二屆UPS用戶滿意品牌
獎(jiǎng)、2015年數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品應(yīng)用獎(jiǎng)、中國(guó)輕工業(yè)鉛蓄電池行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)、浙江省商標(biāo)品牌示范企業(yè)、
浙江省著名商標(biāo)、浙江出口名牌等獎(jiǎng)項(xiàng)。
總體看，公司主要業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)規(guī)模在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于優(yōu)勢(shì)地位，公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，覆蓋范圍較廣，具備較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。
2．技術(shù)水平
公司作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、業(yè)內(nèi)唯一的國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室、院士工作站、博士后工作站、浙江省裝備電子信息研究院等創(chuàng)新平臺(tái)。公司經(jīng)過二十年的持續(xù)創(chuàng)新，技術(shù)水平處于中國(guó)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平，在新型閥控電池技術(shù)、鋰電池技術(shù)、新能源系統(tǒng)集成技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)和新材料等方面取得了較大突破，主要體現(xiàn)在以下方面：①近年來(lái)，公司致力于新型閥控密封電池的研發(fā)，以“高比能量、長(zhǎng)壽命、高可靠性、節(jié)能減排”為導(dǎo)向，新型閥控密封電池技術(shù)國(guó)際一流；②新興鋰電池方面，公司研發(fā)從耐高溫、低溫效率、高比能量、超長(zhǎng)壽命、高比功率等高端要求出發(fā)，持續(xù)鉆研，已經(jīng)在諸多方向取得較大進(jìn)展；③公司順應(yīng)市場(chǎng)需求和政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，積極研發(fā)電動(dòng)車用動(dòng)力電池、新能源儲(chǔ)能電池，以滿足新能源汽車、清潔能源應(yīng)用系統(tǒng)及智能電網(wǎng)對(duì)電源產(chǎn)品的需求，新能源儲(chǔ)能及系統(tǒng)集成技術(shù)中國(guó)領(lǐng)先，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向；④公司在新型材料技術(shù)方面已擁有鋰離子電池正負(fù)極材料、電解質(zhì)材料和隔膜材料技術(shù)，閥控電池合金材料、外殼材料等多項(xiàng)核心技術(shù)。
研發(fā)實(shí)力方面，公司擁有長(zhǎng)期伴隨企業(yè)成長(zhǎng)的具有豐富理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，設(shè)有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、行業(yè)內(nèi)唯一的國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家級(jí)博士后科研工作站、院士專家工作站、浙江省裝備電子重點(diǎn)企業(yè)研究院等先進(jìn)的研發(fā)平臺(tái)，技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。2016年，公司共申請(qǐng)專利14項(xiàng)，其中發(fā)明專利7項(xiàng)；獲得授權(quán)專利13項(xiàng)，其中發(fā)明專利6項(xiàng)。截至2016年底，公司擁有有效專利98項(xiàng)，其中發(fā)明專利40項(xiàng)，實(shí)用新型專利39項(xiàng)。
研發(fā)投入方面，2014~2016年，公司研發(fā)投入逐年增加，分別為1.17億元、1.58億元和2.20
億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例一直穩(wěn)定在3.00%以上。
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總體看，公司生產(chǎn)工藝及技術(shù)水平領(lǐng)先，科研實(shí)力強(qiáng)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。
3．人員素質(zhì)
公司董事會(huì)成員共9名，其中獨(dú)立董事3名；監(jiān)事會(huì)成員3名；高級(jí)管理人員6名（包括總
經(jīng)理陳博、副總經(jīng)理王岳能，以及其他4名高級(jí)管理人員）。
公司董事長(zhǎng)王海光先生，1962年7月出生；曾任杭州大學(xué)教師，中共浙江省委宣傳部干部，
中共中央黨校干部，浙江世界貿(mào)易中心有限公司副總經(jīng)理，浙江南投實(shí)業(yè)有限公司董事、執(zhí)行總裁，黑龍江龍發(fā)股份有限公司總經(jīng)理，浙江世界貿(mào)易中心有限公司董事長(zhǎng)，上海南都集團(tuán)有限公司董事、執(zhí)行總裁，上海南都能源科技有限公司董事長(zhǎng)；現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)。
公司總經(jīng)理陳博先生，1968年12月出生，工學(xué)學(xué)士學(xué)位；曾任職于機(jī)械部第九設(shè)計(jì)研究所、
浙江易達(dá)投資咨詢有限公司，浙江南投實(shí)業(yè)有限公司投資部總經(jīng)理，黑龍江龍發(fā)股份有限公司常務(wù)副總經(jīng)理，浙江南投實(shí)業(yè)有限公司總裁助理；現(xiàn)任公司董事、總經(jīng)理。此外，陳博先生還擔(dān)任杭州市第十二屆人民代表大會(huì)代表、杭州市西湖區(qū)第十四屆人民代表大會(huì)代表和中國(guó)人民政治協(xié)商會(huì)議浙江省杭州市第十屆委員會(huì)委員，以及中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)，中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)鉛酸蓄電池分會(huì)副理事長(zhǎng)，中國(guó)電子學(xué)會(huì)理事，南都公益基金會(huì)理事，重慶郵電大學(xué)校董。
截至2016年底，公司員工共有2,586人（不包括控股子公司），從文化素質(zhì)結(jié)構(gòu)看，專科及
以下學(xué)歷占80.05%，大學(xué)本科學(xué)歷占16.40%，本科以上學(xué)歷占3.55%；從崗位結(jié)構(gòu)看，生產(chǎn)人員
占61.95%，銷售人員占9.16%，技術(shù)人員占16.24%，財(cái)務(wù)人員占2.01%，行政人員占6.57%，后
勤人員占3.40%，其他人員占0.67%。
總體看，公司高層管理人員行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，員工崗位結(jié)構(gòu)合理，文化素質(zhì)能夠滿足公司日常經(jīng)營(yíng)需要。
4．外部環(huán)境
（1）稅收優(yōu)惠
根據(jù)科學(xué)技術(shù)部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心《關(guān)于浙江省2014年第一批高新技術(shù)企業(yè)備案的復(fù)
函》（國(guó)科火字[2015]29號(hào)），公司（本部）通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，認(rèn)定有效期3年，2014~2016
年按照15%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅。根據(jù)安徽省科學(xué)技術(shù)廳、安徽省財(cái)政廳、安徽省國(guó)家稅務(wù)局
和安徽省地方稅務(wù)局頒發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書，子公司界首市南都華宇電源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都華宇”）被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，資格有效期3年，企業(yè)所得稅優(yōu)惠期為2015年1月1日至2017年12月31日，按15%的稅率計(jì)繳。
根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》的通知（財(cái)稅[2015]78號(hào)），自2015年7月1日起，子公司華鉑科技以廢舊電池及其拆解物為原料生產(chǎn)的鉛及合金鉛享受增值稅即征即退30%的政策。
（2）政府補(bǔ)助
公司營(yíng)業(yè)外收入主要為各類政府補(bǔ)助收入，2014~2016年，公司政府補(bǔ)助收入分別為0.20億
元、2.06億元和2.27億元，其中2015年和2016年政府補(bǔ)助規(guī)模較大主要系收到再生鉛增值稅即
征即退所致，分別為1.06億元和1.31億元。
總體看，公司享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，政府支持力度較大，公司擁有良好的外部發(fā)展環(huán)境。
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五、公司管理
1．治理結(jié)構(gòu)
公司嚴(yán)格按照《公司法》、《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》、《公司章程》和《股東大會(huì)議事規(guī)則》等法律、法規(guī)及制度的要求，并結(jié)合公司自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，建立了滿足公司經(jīng)營(yíng)管理需要的各種內(nèi)部控制制度，在經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)過程和關(guān)鍵環(huán)節(jié)中起到了較好的防范和控制作用。目前公司治理的實(shí)際情況符合有關(guān)上市公司治理規(guī)范性文件的要求，也符合公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要。
公司依照有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，建立了較為完善的法人治理機(jī)構(gòu)，設(shè)立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)；為合理保證各項(xiàng)任務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司制訂了《股東大會(huì)議事規(guī)則》、《董事會(huì)議事規(guī)則》、《監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則》和《總經(jīng)理工作細(xì)則》。股東大會(huì)是公司最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，按《公司法》及《公司章程》行使職權(quán)。股東大會(huì)是公司與股東進(jìn)行溝通的有效渠道，是確保股東對(duì)公司重大事項(xiàng)的參與權(quán)、知情權(quán)和表決權(quán)的交流平臺(tái)。
公司設(shè)董事會(huì)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，由9名董事組成，設(shè)董事長(zhǎng)1人，其中，獨(dú)立董事3人。
公司董事由股東大會(huì)選舉或更換，每屆任期三年，任期屆滿可連任。公司董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略決策委員會(huì)、提名委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)等四個(gè)專門委員會(huì)，專門委員會(huì)委員均由公司董事、獨(dú)立董事?lián)巍９局贫ú⑿抻喠恕抖聲?huì)議事規(guī)則》、《獨(dú)立董事制度》、《董事會(huì)各專門委員會(huì)工作細(xì)則》、《累積投票制度》，確保了專門委員會(huì)有效履行職責(zé)，并為公司董事會(huì)科學(xué)決策提供幫助。
公司設(shè)監(jiān)事會(huì)，為公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，由3名監(jiān)事組成，設(shè)主席1人，其中，
職工監(jiān)事1人，由職工代表大會(huì)選舉產(chǎn)生。每屆監(jiān)事任期三年，任期屆滿可連任。公司監(jiān)事會(huì)由
股東大會(huì)授權(quán)，負(fù)責(zé)保障股東權(quán)益、公司利益和員工合法權(quán)益，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司合法運(yùn)作，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司董事、高級(jí)管理人員的行為。
公司設(shè)總經(jīng)理1名，由董事會(huì)聘任或解聘，對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理負(fù)責(zé)。
總體看，公司建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)體系，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)能夠獨(dú)立運(yùn)作，整體治理運(yùn)行情況較好。
2．管理體制
公司下設(shè)總裁辦、信息管理部、人力資源部、質(zhì)量管理部、投資證券部、財(cái)務(wù)部、計(jì)劃供應(yīng)部、社會(huì)責(zé)任部、審計(jì)監(jiān)察部、客戶中心和北京辦事處共11個(gè)職能部門，制定了資金預(yù)算管理、交易授權(quán)管理、財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)管理和信息管理方面的制度。
在資金預(yù)算管理方面，公司建立了嚴(yán)格的資金預(yù)算管理制度，并逐步建立和實(shí)施全面預(yù)算管理，明確各子公司、各部門(科室)的預(yù)算和職責(zé)權(quán)限，規(guī)范預(yù)算的編制、審定和具體執(zhí)行程序，實(shí)行自上而下和自下而上相結(jié)合的預(yù)算辦法，年度預(yù)算經(jīng)過總經(jīng)理辦公會(huì)提交董事會(huì)審議后確定，公司定期分析預(yù)算完成情況并進(jìn)行差異控制；公司建立統(tǒng)一的資金池，在同一銀行下開具不同的資金子賬戶為下屬子公司所用，有效提高了公司的資金統(tǒng)一管理和資金預(yù)算管理。
在交易授權(quán)管理方面，公司明確了授權(quán)批準(zhǔn)的范圍、權(quán)限、程序、責(zé)任等相關(guān)內(nèi)容，對(duì)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)采用一般授權(quán)，對(duì)重大交易、投資則采用特別授權(quán)。日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一般交易由各部門逐級(jí)審批或協(xié)調(diào)處理并將事項(xiàng)和最終處理意見提交總經(jīng)理審批；重大事項(xiàng)由董事會(huì)或股東大會(huì)批準(zhǔn)。公司建立了完善的內(nèi)部授權(quán)管理制度，使得各級(jí)管理層能夠在授權(quán)范圍內(nèi)行使相應(yīng)的職權(quán)，相關(guān)經(jīng)辦人員能夠在授權(quán)范圍內(nèi)辦理經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。
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在財(cái)務(wù)管理方面，公司按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，結(jié)合自身實(shí)際情況，建立了內(nèi)部記錄、控制和財(cái)務(wù)管理制度；公司設(shè)置了專門的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，配置了專業(yè)的會(huì)計(jì)從業(yè)人員，嚴(yán)格按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度，建立并完善了公司財(cái)務(wù)管理等幾十項(xiàng)相關(guān)制度，制定了較為完善的憑證與記錄的控制程序，制作了統(tǒng)一的單據(jù)格式，對(duì)所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來(lái)和操作過程需經(jīng)相關(guān)人員留痕確認(rèn)進(jìn)行控制，財(cái)務(wù)部設(shè)立檔案室，確定專人保管會(huì)計(jì)記錄和重要業(yè)務(wù)記錄等；公司對(duì)下屬的全資子公司實(shí)行統(tǒng)一的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人委派，并對(duì)控股公司進(jìn)行重要財(cái)務(wù)人員的委派，同時(shí)，公司也對(duì)無(wú)法人實(shí)體的事業(yè)部派遣相關(guān)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行銷售、費(fèi)用、回款等的管理，以保障公司財(cái)務(wù)的真實(shí)、有效。
在資產(chǎn)管理方面，公司明確存貨和固定資產(chǎn)的保管人或使用人為安全責(zé)任人，嚴(yán)格限制未經(jīng)授權(quán)人員接觸和處置財(cái)產(chǎn)，實(shí)行每月對(duì)存貨等流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行全面盤點(diǎn)，每年對(duì)所有資產(chǎn)進(jìn)行全面盤點(diǎn)，并與日常抽查相結(jié)合的方式進(jìn)行控制；公司設(shè)立專門的審計(jì)監(jiān)察部門，對(duì)貨幣資金、有價(jià)證券、憑證和賬簿記錄、物資采購(gòu)、消耗定額、付款、工資管理、委托加工材料、賬實(shí)相符的真實(shí)性、成本核算的準(zhǔn)確性、手續(xù)的完備程度進(jìn)行審查、考核。
在信息管理方面，公司采用ERP系統(tǒng)進(jìn)行信息管理，包括信息系統(tǒng)的維護(hù)、數(shù)據(jù)輸入與輸出、
文件儲(chǔ)存與保管等；公司應(yīng)用用友財(cái)務(wù)軟件與杭州優(yōu)時(shí)可重構(gòu)ERP管理系統(tǒng)相結(jié)合，對(duì)公司供應(yīng)
鏈、財(cái)務(wù)、供應(yīng)商與客戶信息進(jìn)行系統(tǒng)控制，明確各類人員的權(quán)限，保證信息及時(shí)有效的傳遞、安全保存和維護(hù)。
總體看，公司部門設(shè)置合理，內(nèi)部管理制度較健全，管理運(yùn)作情況較好。
六、經(jīng)營(yíng)分析
1．經(jīng)營(yíng)概況
公司面向通信信息、新能源動(dòng)力、新能源儲(chǔ)能及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，提供以先進(jìn)閥控密封電池、鋰離子電池、燃料電池為核心的系統(tǒng)化產(chǎn)品、解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)。2014~2016年，隨著公司的業(yè)務(wù)布局?jǐn)U大、產(chǎn)能提升及釋放，公司收入規(guī)模快速增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)收入37.86億元、51.53億元和71.41億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)37.34%；2016年公司營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)38.58%，主要是資源再生行業(yè)收入大幅增長(zhǎng)所致。2014~2016年，隨著公司營(yíng)業(yè)收入和資源再生業(yè)務(wù)增值稅返還帶動(dòng)營(yíng)業(yè)外收入的增長(zhǎng)，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元、2.79億元和4.77億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)115.41%；2016年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70.87%。
2014~2016年，公司通信行業(yè)、動(dòng)力行業(yè)、儲(chǔ)能行業(yè)和資源再生行業(yè)收入占比均達(dá)98%以上，主營(yíng)業(yè)務(wù)十分突出。從收入構(gòu)成來(lái)看，2014~2016年，公司通信行業(yè)板塊分別實(shí)現(xiàn)收入19.30億元、23.23億元和26.78億元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，2016年同比增長(zhǎng)15.30%，主要系中國(guó)鐵塔大規(guī)模基站建設(shè)帶動(dòng)后備電源需求增長(zhǎng)所致；通信行業(yè)板塊收入占比逐年下降，2016年為37.50%。2014~2016年，公司動(dòng)力行業(yè)板塊分別實(shí)現(xiàn)收入16.54億元、16.10億元和15.25億元，逐年小幅下降，2016年下降5.28%，主要系電動(dòng)自行車電池需求下降所致；動(dòng)力行業(yè)板塊收入占比逐年下降，2016年為21.35%。2014~2016年，公司儲(chǔ)能行業(yè)板塊分別實(shí)現(xiàn)收入1.60億元、1.78億元和1.70億元，基本維持穩(wěn)定；儲(chǔ)能行業(yè)收入占比逐年下降，2016年僅為2.38%；資源再生行業(yè)系公司2015年6月收購(gòu)華鉑科技產(chǎn)生，2015年7~12月，資源再生板塊實(shí)現(xiàn)收入9.51億元，2016年實(shí)現(xiàn)收入26.90億元。公司其他行業(yè)收入規(guī)模較小，對(duì)公司整體收入規(guī)模影響較小。
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表1 2014~2016年公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成及毛利率情況（單位：億元、%）
項(xiàng)目 2014年 2015年 2016年
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
通信行業(yè) 19.30 50.96 18.57 23.23 45.08 20.61 26.78 37.50 23.65
動(dòng)力行業(yè) 16.54 43.69 8.33 16.10 31.24 12.91 15.25 21.35 20.42
儲(chǔ)能行業(yè) 1.60 4.22 20.63 1.78 3.45 21.13 1.70 2.38 24.68
資源再生行業(yè) -- -- -- 9.51 18.45 3.95 26.90 37.67 9.29
其他行業(yè) 0.43 1.13 39.23 0.92 1.78 17.47 0.78 1.10 28.72
合計(jì) 37.86 100.00 14.42 51.53 100.00 15.09 71.41 100.00 17.63
資料來(lái)源：公司年報(bào)
從毛利率來(lái)看，2014~2016年，公司通信行業(yè)板塊的毛利率逐年上升，2016年為23.65%，較2015年小幅上升3.04個(gè)百分點(diǎn)，主要系2016年開始征收消費(fèi)稅，成本轉(zhuǎn)嫁給下游市場(chǎng)，同時(shí)公司推廣新產(chǎn)品，新產(chǎn)品利潤(rùn)較高所致；動(dòng)力行業(yè)板塊的毛利率逐年大幅提升，2016年為20.42%，主要系公司逐漸提升自有品牌生產(chǎn)銷售所致；儲(chǔ)能行業(yè)板塊毛利率逐年上升，2016年為24.68%，較上年上升3.55個(gè)百分點(diǎn)；資源再生行業(yè)板塊毛利率由2015年的3.95%提升至9.29%，主要系鉛價(jià)格上漲和規(guī)模效應(yīng)提升所致。受上述因素影響，2014~2016年，公司綜合毛利率逐年上升，2016年為17.63%。
2014~2016年，公司收入以國(guó)內(nèi)收入為主，公司國(guó)內(nèi)收入分別為29.61億元、41.85億元和61.52億元，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，占比也逐年提升，三年分別為78.19%、81.21%和86.15%；國(guó)外收入分別為8.26億元、9.68億元和9.89億元，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
2017年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.79億元，較上年同期增長(zhǎng)28.00%，主要系鉛價(jià)上升使
得再生鉛及鉛酸產(chǎn)品的銷售價(jià)格上升所致；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.26億元，較上年同期增長(zhǎng)58.92%，
主要系華鉑科技收到增值稅即征即退和地方扶持資金增長(zhǎng)使得營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)所致。
總體看，近年來(lái)，公司收入主要來(lái)自于通信、動(dòng)力和儲(chǔ)能行業(yè)板塊，2015年通過收購(gòu)華鉑科
技進(jìn)入資源再生行業(yè)板塊，整體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)；綜合毛利率逐年上升。
2．電池業(yè)務(wù)
（1）原材料采購(gòu)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及通信信息、新能源動(dòng)力、新能源儲(chǔ)能及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，提供以先進(jìn)閥控密封電池、鋰離子電池、燃料電池為核心的系統(tǒng)化產(chǎn)品、解決方案及運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
公司生產(chǎn)鉛酸蓄電池的原材料主要為鉛及鉛合金、極柱、槽蓋鐵架等，鉛及鉛合金采購(gòu)單價(jià)根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)公布的鉛現(xiàn)貨價(jià)格和協(xié)定的加工費(fèi)確定，近年來(lái)鉛及鉛合金價(jià)格基本上維持在13,000~20,000元/噸左右，極柱的采購(gòu)價(jià)格是根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)公布的銅基準(zhǔn)價(jià)、鉛基準(zhǔn)價(jià)與加工費(fèi)、運(yùn)費(fèi)決定，槽蓋的采購(gòu)單價(jià)根據(jù)“中塑在線的 ABS（一種塑料）基準(zhǔn)價(jià)+加工費(fèi)”的決定，其中鉛及鉛合金占生產(chǎn)成本的60%左右，為最主要的原材料。
公司生產(chǎn)鋰離子電池產(chǎn)品的原材料主要為正負(fù)極片材料、隔膜、電解液、鋁殼蓋板、電池管理系統(tǒng)和機(jī)箱等，正負(fù)極片材料中的銅箔和鋁箔采購(gòu)單價(jià)根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)公布的銅、鋁現(xiàn)價(jià)和協(xié)定的加工費(fèi)確定，其余正負(fù)極片材料（含磷酸鐵鋰等）的采購(gòu)價(jià)格按年度招標(biāo)決定，隔膜和電解液的采購(gòu)價(jià)格按市場(chǎng)行情與供貨商議價(jià)決定，鋁殼蓋板、電池管理系統(tǒng)和機(jī)箱的采購(gòu)價(jià)格按與供貨商年度議價(jià)決定，其中正極材料占比大約為25%，隔膜占比大約為10%，電解液和負(fù)極材料大約占比15%左右，正極材料為最主要的原材料。
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公司生產(chǎn)所需的原輔材料由公司采購(gòu)委員會(huì)下屬的采購(gòu)部集中采購(gòu)。采購(gòu)程序由多個(gè)部門共同協(xié)作，以控制原材料采購(gòu)的數(shù)量、質(zhì)量及成本。采購(gòu)部采購(gòu)員負(fù)責(zé)生產(chǎn)所需物料的采購(gòu)和采購(gòu)物料到貨進(jìn)度的控制；質(zhì)量管理部負(fù)責(zé)對(duì)采購(gòu)產(chǎn)品質(zhì)量的檢驗(yàn)、驗(yàn)證、控制和記錄；計(jì)劃管理部負(fù)責(zé)月度采購(gòu)計(jì)劃的編制、報(bào)批及傳遞；采購(gòu)委員會(huì)認(rèn)證組負(fù)責(zé)對(duì)無(wú)有害物質(zhì)物料樣品和供應(yīng)商加工無(wú)有害物質(zhì)物料能力、資格的認(rèn)證。公司采購(gòu)結(jié)算方式主要為電匯，根據(jù)不同的合同約定部分采用銀行承兌匯票支付的方式。公司在采購(gòu)委員會(huì)統(tǒng)一管理下，實(shí)行戰(zhàn)略采購(gòu)、操作采購(gòu)有效分離，定期內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督的采購(gòu)模式。公司采購(gòu)委員會(huì)對(duì)公司的采購(gòu)統(tǒng)一管理，并通過下轄的商務(wù)組、認(rèn)證組和審計(jì)組，負(fù)責(zé)供應(yīng)市場(chǎng)的研究和分析、制定公司采購(gòu)戰(zhàn)略、建立完善供應(yīng)商認(rèn)證和評(píng)價(jià)體系、組織供應(yīng)商日常優(yōu)化管理、負(fù)責(zé)公司重大采購(gòu)行為決策，對(duì)日常采購(gòu)業(yè)務(wù)流程和采購(gòu)行為的監(jiān)控和評(píng)估等工作。
表2 2014~2016年電池業(yè)務(wù)主要原材料采購(gòu)金額情況（單位：億元）
采購(gòu)品種 2014年 2015年 2016年
鉛錠及合金 18.19 18.51 20.62
外購(gòu)極板 4.48 5.32 5.73
注塑件 1.48 1.52 1.78
資料來(lái)源：公司提供
2014~2016 年，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司電池業(yè)務(wù)采購(gòu)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，分別為32.25
億元、34.08億元和38.67億元；從主要原材料采購(gòu)情況來(lái)看，鉛錠及合金為最主要的采購(gòu)原料，
近三年采購(gòu)金額呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2016年為20.62億元；其次為外購(gòu)極板，2016年采購(gòu)金額為5.73
億元。
從采購(gòu)集中度來(lái)看，2014~2016年，公司電池業(yè)務(wù)前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比分別為48.14%、
30.23%和31.66%，呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，主要系公司為控制采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，降低采購(gòu)集中度所致。
表3 2014~2016年公司電池業(yè)務(wù)前五大采購(gòu)客戶情況（單位：億元、%）
年度 序號(hào) 供應(yīng)商名稱 采購(gòu)金額 占比
1 供應(yīng)商1 6.15 19.06
2 供應(yīng)商2 2.91 9.02
2014年 3 供應(yīng)商3 2.21 6.86
4 供應(yīng)商4 2.18 6.77
5 供應(yīng)商5 2.07 6.43
-- 合計(jì) 15.52 48.14
1 供應(yīng)商1 2.86 8.39
3 供應(yīng)商2 2.52 7.39
2015年 4 供應(yīng)商3 2.29 6.71
2 供應(yīng)商4 1.62 4.75
5 供應(yīng)商5 1.02 2.99
-- 合計(jì) 10.31 30.23
1 供應(yīng)商1 3.35 8.66
2 供應(yīng)商2 3.23 8.34
2016年 3 供應(yīng)商3 1.97 5.11
4 供應(yīng)商4 1.92 4.96
5 供應(yīng)商5 1.77 4.59
-- 合計(jì) 12.24 31.66
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原材料采購(gòu)結(jié)算方面，鉛、含鉛廢料的采購(gòu)主要以現(xiàn)款交易為主，其余大部分材料根據(jù)合同、協(xié)議約定的賬期進(jìn)行支付。日常的貨款支付以銀行電匯為主，部分采用銀行承兌匯票支付。
總體看，近三年，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，電池業(yè)務(wù)采購(gòu)額逐年增長(zhǎng)，采購(gòu)集中度大幅下降。
（2）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)
公司主要產(chǎn)品為高容量閥控密封鉛酸蓄電池與磷酸鐵鋰電池。公司的閥控密封蓄電池主要用于后備電源（含通信后備電源與UPS后備電源）、動(dòng)力電池（電動(dòng)自行車、低速電動(dòng)力）、儲(chǔ)能電池；公司的鋰電池產(chǎn)品主要用于通信后備領(lǐng)域、電動(dòng)工具領(lǐng)域，亦有部分應(yīng)用于動(dòng)力電池。
鉛酸蓄電池產(chǎn)品生產(chǎn)流程主要為：板柵制造-和膏-涂片-干燥、固化-切刷耳、配組、焊組-密封-灌酸-外化成、內(nèi)化成、活化等。鋰離子電池產(chǎn)品生產(chǎn)流程主要為：制漿-涂布-制片-干電芯制作-化成分容-電池組裝等。
公司采用“設(shè)計(jì)+生產(chǎn)+銷售”的業(yè)務(wù)模式。公司的研發(fā)中心負(fù)責(zé)產(chǎn)品技術(shù)改造及新產(chǎn)品研發(fā)；臨平、臨安作為公司主要生產(chǎn)基地，通過自有設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)；同時(shí)，公司通過自己的營(yíng)銷體系銷售產(chǎn)品，建立客戶體系。
公司采取“以銷定產(chǎn)”的方式組織生產(chǎn)，即以訂單為主線，根據(jù)客戶采購(gòu)規(guī)律，采用大規(guī)模定制生產(chǎn)和小批量柔性生產(chǎn)兩種模式并存的方式，一方面能夠滿足單種多量的要求，使公司具備良好的規(guī)模效益；另一方面，能夠滿足多種少量的客戶，使公司的制造管理更富有柔性。
公司部分鉛制品和產(chǎn)品以外協(xié)（OEM）方式委托第三方生產(chǎn)，部分產(chǎn)品委托第三方裝配。公司外協(xié)產(chǎn)品主要為鉛制品，鉛制品外協(xié)的定價(jià)方式以重量為基數(shù)，按“鉛價(jià)+加工費(fèi)”的方式定價(jià)，其中鉛價(jià)實(shí)施了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制。加工費(fèi)包括合金中其它成分的成本、動(dòng)力、設(shè)備折舊、人工費(fèi)用、管理費(fèi)用、包裝及運(yùn)輸費(fèi)用等。公司OEM廠商管理的職能部門為協(xié)作管理部。協(xié)作管理部負(fù)責(zé)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行選擇、認(rèn)定及日常管理。公司向OEM供應(yīng)商派駐駐場(chǎng)代表、駐廠質(zhì)量監(jiān)督員、駐廠工程師等工作人員，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)生產(chǎn)過程、成品檢驗(yàn)、提供技術(shù)支持等。公司對(duì)與OEM 產(chǎn)品與自產(chǎn)產(chǎn)品采取統(tǒng)一質(zhì)量技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量控制，以確保產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。公司通過規(guī)范的流程進(jìn)行OEM供應(yīng)商的考察、認(rèn)定和選擇。公司認(rèn)證組負(fù)責(zé)對(duì)有意向的OEM廠家的技術(shù)實(shí)力、質(zhì)量控制水平、綜合實(shí)力進(jìn)行前期的考察、認(rèn)證和評(píng)估，公司檢測(cè)中心對(duì)提供的樣品認(rèn)證測(cè)試，通過技術(shù)認(rèn)證后的OEM廠家列入為公司的候選OEM供應(yīng)商。商務(wù)組負(fù)責(zé)與候選OEM供應(yīng)商商談商務(wù)條款，簽訂外協(xié)加工框架協(xié)議。協(xié)作管理部與候選OEM供應(yīng)商負(fù)責(zé)簽訂技術(shù)保密協(xié)議，過程變更協(xié)議（PCN協(xié)議），質(zhì)量保證協(xié)議。OEM廠商認(rèn)證過程包括技術(shù)認(rèn)證、商務(wù)認(rèn)證、工藝導(dǎo)入、今后任務(wù)樣品、公司組裝電池檢驗(yàn)、試生產(chǎn)、訂單生產(chǎn)。
公司將OEM供應(yīng)商納入公司的質(zhì)量控制體系，對(duì)委托加工產(chǎn)品質(zhì)量嚴(yán)格控制，專業(yè)工程人
員參與上述廠商的采購(gòu)、生產(chǎn)、出貨全過程，所有產(chǎn)品均需通過公司質(zhì)量檢查。公司對(duì)OEM廠
商采取的質(zhì)量控制程序如下：①派遣駐廠質(zhì)量工程師關(guān)注OEM廠商質(zhì)量管理體系實(shí)施的有效性，
監(jiān)督采購(gòu)、生產(chǎn)工序，對(duì)半成品及成品進(jìn)行抽檢；②駐廠工藝技術(shù)工程師每日對(duì)電池生產(chǎn)過程監(jiān)控要點(diǎn)進(jìn)行核查，定期組織OEM廠商工藝技術(shù)培訓(xùn)；③公司質(zhì)量管理部負(fù)責(zé)OEM產(chǎn)品的復(fù)檢，對(duì)OEM產(chǎn)品質(zhì)量問題進(jìn)行處罰認(rèn)定；④質(zhì)量管理部經(jīng)理每三個(gè)月組織一次對(duì)OEM廠商的突擊性質(zhì)量稽查；⑤對(duì)生產(chǎn)中即時(shí)發(fā)現(xiàn)的問題，由駐廠質(zhì)量工程師以糾改單通知其糾正和改進(jìn)；⑥質(zhì)量管理部根據(jù)來(lái)料批次合格率、相關(guān)投訴和市場(chǎng)上電池質(zhì)量表現(xiàn)等考核項(xiàng)，定期對(duì)OEM廠進(jìn)行評(píng)估，對(duì)綜合評(píng)估較差的OEM廠根據(jù)質(zhì)量協(xié)議進(jìn)行處罰；⑦公司與每個(gè)合格OEM供應(yīng)商簽訂技術(shù)保密協(xié)議和外加工產(chǎn)品限制性及排他性協(xié)議，公司核心技術(shù)鉛膏配方由公司駐廠工程師掌握，鉛膏添加劑由公司直接向OEM廠商提供，核心技術(shù)外泄的可能性很小。
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產(chǎn)能方面，2014~2016年，公司通訊后備電池產(chǎn)能逐年增長(zhǎng)，截至2016年底，通訊后備產(chǎn)能為610.00萬(wàn)KVAH；動(dòng)力電池產(chǎn)能于2015年有所下降，2016年底維持不變，為2,135.00萬(wàn)只；鋰離子電池的產(chǎn)能上升，由2014年底和2015年底的6,000.00萬(wàn)AH大幅提升至2016年底的35,000.00萬(wàn)AH，主要系公司鋰電池的生產(chǎn)基地南都動(dòng)力鋰電一期技術(shù)改造項(xiàng)目在2016年底完工投產(chǎn)帶動(dòng)鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張所致。
產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率方面，2014~2016年，公司通訊后備電池產(chǎn)量分別為400.19萬(wàn)KVAH、474.72
萬(wàn)KVAH和533.80萬(wàn)KVAH，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2016年同比增長(zhǎng)12.45%，主要系隨著中國(guó)鐵塔
4G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，通信后備電池作為通信基站的必備產(chǎn)品，市場(chǎng)需求量進(jìn)一步增
長(zhǎng)所致，產(chǎn)能利用率逐年上升，2016年為87.51%。2014~2016年，公司動(dòng)力電池產(chǎn)量逐年下降，
分別為2,933.63萬(wàn)只、2,339.79萬(wàn)只和1,692.31萬(wàn)只，主要系電動(dòng)車電池市場(chǎng)需求下降和公司對(duì)
銷售品種進(jìn)行調(diào)整所致，公司嚴(yán)格控制庫(kù)存量，2016年底為200.28萬(wàn)只，產(chǎn)能利用率波動(dòng)下降，
2016年僅為79.27%。鋰離子電池方面，2016年，公司鋰離子電池產(chǎn)量為8,998.76萬(wàn)AH，同比大
幅增長(zhǎng)80.11%，主要系新能源汽車鋰電池需求旺盛所致；而產(chǎn)能利用率為25.17%，較2015年大
幅下降57.56個(gè)百分點(diǎn)，主要系南都動(dòng)力鋰電一期技術(shù)改造項(xiàng)目于年底投產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)能大幅上升所
致。
表4 2014~2016年公司產(chǎn)品生產(chǎn)情況
分類 項(xiàng)目 2014年 2015年 2016年
產(chǎn)量（萬(wàn)KVAH） 400.19 474.72 533.80
通訊后備電池 產(chǎn)能（萬(wàn)KVAH） 550.00 600.00 610.00
產(chǎn)能利用率（%） 72.76 79.12 87.51
產(chǎn)量（萬(wàn)只） 2,933.63 2,339.79 1,692.31
動(dòng)力電池 產(chǎn)能（萬(wàn)只） 3,300.00 2,135.00 2,135.00
產(chǎn)能利用率（%） 88.90 109.59 79.27
產(chǎn)量（萬(wàn)AH） 1,980.00 4,996.26 8,998.76
鋰離子電池 產(chǎn)能（萬(wàn)AH） 6,000.00 6,000.00 35,000.00
產(chǎn)能利用率（%） 33.00 83.27 25.71
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總體看，近三年公司鋰離子電池產(chǎn)能出現(xiàn)大幅提升，通訊后備電池逐年上升，而動(dòng)力電池有所下降；受下游市場(chǎng)需求影響，公司通訊后備電池和鋰離子電池產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，動(dòng)力電池逐年下降；鋰離子電池產(chǎn)能利用率有待提升。
（3）產(chǎn)品銷售
公司采用統(tǒng)一銷售的銷售模式，各子公司將其生產(chǎn)的產(chǎn)品全部銷售給公司本部，公司按照市場(chǎng)價(jià)格統(tǒng)一對(duì)外銷售或銷售給子公司杭州南都電源銷售有限公司、南都亞太有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都亞太”）和南都?xì)W洲（英國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南都英國(guó)”）等。
為從源頭上避免壞賬的產(chǎn)生，減少壞賬風(fēng)險(xiǎn)，保證及時(shí)、足額收到貨款，公司財(cái)務(wù)部對(duì)運(yùn)營(yíng)商客戶外的所有國(guó)內(nèi)外客戶進(jìn)行資信調(diào)查，對(duì)客戶的資信等級(jí)進(jìn)行劃分，由此確定給予客戶的商務(wù)條件。對(duì)于資信良好的大客戶，給予2~3個(gè)月的賬期；對(duì)于資信狀況不佳的客戶，則要求其款到發(fā)貨或采用信用證方式，甚至將其排除客戶名單之外。
公司產(chǎn)品定價(jià)原則上采用成本加一定毛利空間的方式。在訂單審批方面，嚴(yán)格執(zhí)行毛利率和付款條件審批制度：市場(chǎng)總監(jiān)在其權(quán)限報(bào)價(jià)內(nèi)進(jìn)行價(jià)格審批，權(quán)限價(jià)外均需總裁審批。針對(duì)主要浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 22原材料價(jià)格可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)，公司與大部分下游客戶簽訂的框架協(xié)議中均有鉛價(jià)聯(lián)動(dòng)條款，若一段時(shí)間內(nèi)基準(zhǔn)鉛價(jià)（境內(nèi)外客戶根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)http://www.smm.cn/的現(xiàn)貨鉛價(jià)）波動(dòng)達(dá)到一定比例后，則雙方按一定比例重新調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，有利于保證公司產(chǎn)品的毛利空間。公司銷售結(jié)算方式內(nèi)銷和外銷有所區(qū)別，內(nèi)銷主要是電匯，部分采用銀行承兌匯票結(jié)算；外銷主要是TT（電匯轉(zhuǎn)賬）付款，小部分采用信用證結(jié)算。
公司采取直接向通信運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備集成商銷售或通過代理商銷售方式，代理銷售包括買斷代理銷售與傭金代理銷售兩種形式，直接銷售為主要形式。國(guó)內(nèi)銷售方面，直接銷售客戶主要是中國(guó)鐵塔、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、華為技術(shù)、中興通訊等大型通信運(yùn)營(yíng)商或通信設(shè)備集成商，公司的經(jīng)銷商主要包括深圳南都電源系統(tǒng)有限公司等。國(guó)外銷售方面，公司以前較多采用代理銷售方式，近年來(lái)直接銷售的比重提高。
公司已建立了完整的市場(chǎng)覆蓋網(wǎng)絡(luò)和科學(xué)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部下設(shè)華東、中部、南方、北方、西部等五大國(guó)內(nèi)地區(qū)業(yè)務(wù)部，海外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)境外銷售。除此以外，公司在海外各大洲初步完成了市場(chǎng)布局，成立了南都英國(guó)、南都亞太、南美辦事處，在俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家、北美、中東、非洲均已擁有實(shí)力較強(qiáng)的合作伙伴，全球營(yíng)銷渠道布局基本形成。
從銷售情況來(lái)看，2014~2016年，受益于中國(guó)鐵塔4G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模的擴(kuò)大帶動(dòng)后備
電源需求的增長(zhǎng)，公司通訊后備電池分別實(shí)現(xiàn)銷量376.92萬(wàn)KVAH、473.75萬(wàn)KVAH和506.70萬(wàn)
KVAH；動(dòng)力電池銷量逐年下降，2016年為1,594.31萬(wàn)只，主要系下游需求下降及公司動(dòng)力電池逐漸提升自主品牌銷售所致；鋰離子電池業(yè)務(wù)自2015年打開布局，銷量實(shí)現(xiàn)逐年大幅增長(zhǎng)，其中2016年銷量為8,412.03萬(wàn)AH，同比大幅增長(zhǎng)69.77%，主要系公司于2016年3月與保定長(zhǎng)安客車制造有限公司簽訂合計(jì)金額約3億元鋰離子電池銷售合同所致。從產(chǎn)銷率來(lái)看，由于公司采用訂單式生產(chǎn)，各產(chǎn)品產(chǎn)銷率均屬于較高水平。
表5 2014~2016年公司電池業(yè)務(wù)銷售情況
分類 項(xiàng)目 2014年 2015年 2016年
產(chǎn)量（萬(wàn)KVAH） 400.19 474.72 533.80
通訊后備電池 銷量（萬(wàn)KVAH） 376.92 473.75 506.70
產(chǎn)銷率（%） 94.19 99.80 94.92
產(chǎn)量（萬(wàn)只） 2,933.63 2,339.79 1,692.31
動(dòng)力電池 銷量（萬(wàn)只） 2,749.92 2,464.62 1,594.39
產(chǎn)銷率（%） 93.74 105.34 94.21
產(chǎn)量（萬(wàn)AH） 1,980.00 4,996.26 8,998.76
鋰離子電池 銷量（萬(wàn)AH） 1,930.00 4,954.82 8,412.03
產(chǎn)銷率（%） 97.47 99.17 93.48
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從銷售集中度來(lái)看，2014~2016年，公司電池業(yè)務(wù)前五大銷售客戶銷售占比分別為62.47%、
35.23%和41.89%，呈波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)，其中2014年集中度較高主要系公司當(dāng)年自主品牌銷售占比
較低，承接主要客戶OEM訂單較多所致，2015年起公司加強(qiáng)自主品牌的推廣和銷售，雖客戶集
中度有所下降，但仍處于較高水平；由于公司客戶以通訊運(yùn)營(yíng)商為主，從而導(dǎo)致公司的銷售集中度較高，考慮到公司跟客戶之前的合作時(shí)間較長(zhǎng)，合作較為穩(wěn)定，公司的銷售回款風(fēng)險(xiǎn)可控。
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表6 2014~2016年公司電池業(yè)務(wù)前五大銷售客戶情況（單位：億元、%）
年份 序號(hào) 客戶名稱 銷售金額 占營(yíng)業(yè)收入比
1 客戶1 13.14 34.70
2 客戶2 6.07 16.04
2014 3 客戶3 1.83 4.84
年 4 客戶4 1.66 4.38
5 客戶5 0.95 2.51
合計(jì) 23.65 62.47
1 客戶1 5.95 14.15
2 客戶2 4.02 9.56
2015 3 客戶3 1.91 4.55
年 4 客戶4 1.64 3.89
5 客戶5 1.29 3.08
合計(jì) 14.81 35.23
1 客戶1 7.62 17.11
2 客戶2 5.92 13.31
2016 3 客戶3 2.05 4.62
年 4 客戶4 1.68 3.77
5 客戶5 1.37 3.08
合計(jì) 18.64 41.89
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銷售結(jié)算方面，公司以銀行電匯、TT方式為主，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商客戶的平均賬期在7~8個(gè)月左右，
海外客戶的平均賬期在4個(gè)月左右。整體看，國(guó)內(nèi)客戶結(jié)算周期較長(zhǎng)，對(duì)公司資金形成一定占用。
總體看，公司已形成了完整的銷售網(wǎng)絡(luò)；受益于下游需求增長(zhǎng)，公司通訊后備電池和鋰離子電池銷量呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；受下游需求不足和公司調(diào)整動(dòng)力電池銷售策略，動(dòng)力電池銷量逐年下降；各產(chǎn)品產(chǎn)銷率處于較高水平；銷售集中度較高。
3．再生鉛業(yè)務(wù)
2015年6月，公司通過并購(gòu)的方式，取得了鉛資源回收企業(yè)華鉑科技51%的股權(quán)，介入再生鉛產(chǎn)業(yè)，打通了鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈。華鉑科技成立于2014年，2015年產(chǎn)能開始逐步釋放，產(chǎn)品以再生鉛材料為主，產(chǎn)品大部分按地域銷售給附近的生產(chǎn)企業(yè)，自用部分大約占公司用鉛比例為20%左右，對(duì)公司控制用鉛成本產(chǎn)生一定程度的作用。
華鉑科技目前采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)策略，生產(chǎn)調(diào)度中心根據(jù)當(dāng)前下游客戶提供的銷售訂單、目前倉(cāng)儲(chǔ)結(jié)存存貨的可用量，結(jié)合部分訂單對(duì)于產(chǎn)品技術(shù)工藝的特殊要求，在技術(shù)部的協(xié)調(diào)下，組織編制生產(chǎn)計(jì)劃，經(jīng)生產(chǎn)部領(lǐng)導(dǎo)審批后分解為各生產(chǎn)車間生產(chǎn)訂單。各生產(chǎn)車間根據(jù)采購(gòu)部和倉(cāng)儲(chǔ)部統(tǒng)計(jì)的實(shí)際到貨情況進(jìn)行分析，根據(jù)實(shí)際情況適度調(diào)整生產(chǎn)訂單并組織生產(chǎn)。華鉑科技再生鉛業(yè)務(wù)主要采購(gòu)的原材料有廢舊電池、含鉛廢料、鉛錠等，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司加大了采購(gòu)量，2015~2016年，華鉑科技采購(gòu)量分別為23.41噸和37.49噸，2016年同比增長(zhǎng)60.15%。產(chǎn)能方面，2015~2016年底，華鉑科技產(chǎn)能未發(fā)生變化，均為30萬(wàn)噸。產(chǎn)量方面，2015年~2016年，華鉑科技再生鉛產(chǎn)量分別為16.78萬(wàn)噸和27.11萬(wàn)噸，2016年同比增長(zhǎng)61.56%，主要系產(chǎn)能于2016年釋放所致。產(chǎn)能利用率方面，2015~2016年，產(chǎn)能利用率分別為55.93%和90.37%，2015年產(chǎn)能利用率較低，主要系華鉑科技擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目于2015年底完工所致。
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 24
華鉑科技目前的銷售模式均為直銷。對(duì)于采購(gòu)量較大的客戶，華鉑科技一般與下游大客戶簽署年度供貨協(xié)議，約定產(chǎn)品名稱及型號(hào)、價(jià)格、交貨方式、付款方式等內(nèi)容。2015~2016年，華鉑科技分別實(shí)現(xiàn)再生鉛銷量16.07萬(wàn)噸和25.05萬(wàn)噸，2016年同比增長(zhǎng)56.25%。產(chǎn)銷率方面，2015~2016年，再生鉛產(chǎn)銷率分別為95.77%和94.06%，由于公司采用以銷定產(chǎn)的方式，因此公司產(chǎn)銷率較穩(wěn)定且保持在較高水平。
表7 2015~2016年公司再生鉛生產(chǎn)和銷售情況（單位：萬(wàn)噸、%）
項(xiàng)目 2015年 2016年
產(chǎn)能 30.00 30.00
產(chǎn)量 16.78 27.11
產(chǎn)能利用率 55.93 90.37
銷量 16.07 25.50
產(chǎn)銷率 95.77 94.06
資料來(lái)源：公司提供
注：2015年為華鉑科技全年數(shù)據(jù)
2015年7~12月，公司再生鉛板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.51億元；2016年，公司再生鉛板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.90億元。2015~2016年，再生鉛板塊毛利率分別為3.95%和9.29%，2016年毛利率上升幅度較大，主要系鉛價(jià)上升幅度較大和規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮所致；整體看，再生鉛板塊毛利率較低。由于再生鉛屬于資源再生行業(yè)，華鉑科技作為再生鉛板塊的經(jīng)營(yíng)主體，享受增值稅即征即退政策，再生鉛板塊盈利能力對(duì)稅收政策以來(lái)較強(qiáng)，2015~2016年，華鉑科技分別獲得稅收優(yōu)惠1.06億元和1.31億元，考慮到此項(xiàng)優(yōu)惠政策是國(guó)家對(duì)資源回收行業(yè)的扶持政策，具有一定穩(wěn)定性和持續(xù)性。
總體看，公司收購(gòu)再生鉛業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善鉛酸電池產(chǎn)業(yè)鏈，獲得原材料供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)布局有所拓展。
4．儲(chǔ)能電站業(yè)務(wù)
公司“投資+運(yùn)營(yíng)”商用儲(chǔ)能系統(tǒng)客戶規(guī)模迅速增長(zhǎng)，截至2016年底，公司累計(jì)簽約容量達(dá)1,000MWh，開工建設(shè)量150MWh，投運(yùn)量為30MWh，公司在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球領(lǐng)先。公司正加快推進(jìn)簽約項(xiàng)目的實(shí)施和運(yùn)營(yíng)，這對(duì)公司盈利能力將產(chǎn)生積極影響。公司已完成了多個(gè)示范項(xiàng)目，如國(guó)內(nèi)首個(gè)新能源示范城市（吐魯番）MW級(jí)儲(chǔ)能項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)首個(gè)海島（東福山島）離網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)首個(gè)企業(yè)級(jí)光儲(chǔ)一體化儲(chǔ)能系統(tǒng)、青海玉樹光伏電站項(xiàng)目、南瑞863科研項(xiàng)目、南海部隊(duì)海島項(xiàng)目、科陸甘肅玉門項(xiàng)目、內(nèi)蒙輝騰錫勒風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、南非MOBAX光出混合儲(chǔ)能系統(tǒng)和國(guó)能風(fēng)電路燈示范系統(tǒng)等項(xiàng)目。該類商用模式的推廣，將推動(dòng)公司從產(chǎn)品銷售到提供系統(tǒng)解決方案、再到運(yùn)營(yíng)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型。公司目前已建成江蘇艾科、無(wú)錫新加坡工業(yè)園區(qū)等多個(gè)儲(chǔ)能電站并投入運(yùn)營(yíng)，運(yùn)行情況良好。
公司在前期用戶側(cè)削峰填谷應(yīng)用的基礎(chǔ)上，積極探索“儲(chǔ)能+”新應(yīng)用模式；公司與無(wú)錫星洲科苑公用設(shè)施開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“無(wú)錫星洲”）簽署總?cè)萘繛?60MWh的電力儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，該項(xiàng)目目前是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的商用儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，公司在配電端提供儲(chǔ)能服務(wù)，與產(chǎn)業(yè)園共同為園區(qū)企業(yè)提供綜合能源服務(wù)，結(jié)合分布式可再生能源與智能微電網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)能源和新能源的互補(bǔ)和協(xié)同供應(yīng)，提高能源使用效率。
在通訊運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域方面，公司在“中國(guó)移動(dòng)政企分公司信息港四號(hào)地A2-1、A2-2數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目?jī)?chǔ)能及備電服務(wù)采購(gòu)”招標(biāo)中成功中標(biāo)，中標(biāo)總?cè)萘繛?21.7MWh，以“投資+運(yùn)營(yíng)”的模式實(shí)浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 25施。該系統(tǒng)除了提供備電服務(wù)外，還可利用儲(chǔ)備容量參與調(diào)峰，提供用電價(jià)格管理和用電需求管理，參與需求側(cè)響應(yīng)，不但可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心機(jī)房的節(jié)能減排，還能通過削峰填谷，產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益，大幅降低數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)成本。該項(xiàng)目突破了傳統(tǒng)通信產(chǎn)品的營(yíng)銷模式，首創(chuàng)國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)中心后備電源由傳統(tǒng)單一備電服務(wù)模式向“儲(chǔ)能+備電”轉(zhuǎn)變的運(yùn)營(yíng)模式。
同時(shí)，公司積極布局全球儲(chǔ)能市場(chǎng)，目前已與德國(guó)從事電池調(diào)頻服務(wù)的儲(chǔ)能系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商UpsideConsultingGmbH和UpsideInvestGmbH&Co.，KG兩家公司就共同在德國(guó)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和出售用于一次調(diào)頻服務(wù)的儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目簽署了《儲(chǔ)能項(xiàng)目合作框架合同》。項(xiàng)目初期建設(shè)總?cè)萘繛?0兆瓦，預(yù)計(jì)2018年底前完成全部項(xiàng)目建設(shè)，未來(lái)各方將在此基礎(chǔ)上擴(kuò)展更大規(guī)模的合作。該項(xiàng)目的合作將為公司帶來(lái)儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售及參與調(diào)頻服務(wù)的穩(wěn)定收益，同時(shí)也是公司進(jìn)入歐美主流電力輔助服務(wù)市場(chǎng)的標(biāo)桿性項(xiàng)目，為公司在未來(lái)儲(chǔ)能市場(chǎng)的全球布局打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
為了從資金和投資架構(gòu)上保證未來(lái)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，公司積極進(jìn)行運(yùn)營(yíng)平臺(tái)與投資架構(gòu)設(shè)計(jì)，成立能源互聯(lián)網(wǎng)公司，與建設(shè)銀行及其他機(jī)構(gòu)成立儲(chǔ)能電站基金。公司將儲(chǔ)能電站建設(shè)完成以后銷售給基金，同時(shí)一次性確認(rèn)項(xiàng)目建設(shè)收入；在該基金中，由社會(huì)資金作為優(yōu)先級(jí)資金方，公司作為劣后級(jí)資金方，分享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目浮動(dòng)收益；公司子公司能源互聯(lián)網(wǎng)公司作為電站的運(yùn)營(yíng)方，負(fù)責(zé)電站的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，向基金收取運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。
根據(jù)公司于2017年7月發(fā)布的《浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司關(guān)于對(duì)外投資發(fā)起設(shè)立儲(chǔ)能投資合伙企業(yè)并簽署有限合伙協(xié)議的公告》，公司與三峽建信（北京）投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三峽建信”）、杭州梵域投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“梵域投資”）及三峽清潔能源股權(quán)投資基金（天津）合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“三峽清潔能源基金”）共同成立三峽南都儲(chǔ)能投資（天津）合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“合伙企業(yè)”）。合伙企業(yè)一期募集資金總規(guī)模為20億元，目前認(rèn)繳出資總額為6億元，其中梵域投資、三峽建信作為普通合伙人各出資現(xiàn)金100萬(wàn)元；三峽清潔能源基金、南都電源作為有限合伙人分別出資劣后級(jí)資金3.00億元和2.98億元。同時(shí)，招商銀行股份有限公司武漢分行的優(yōu)先級(jí)資金已經(jīng)總行審批通過，授信總額為不超過21億元。2016年，公司與中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司浙江省分行營(yíng)業(yè)部合作了第一支電站基金，投資于公司的儲(chǔ)能電站建設(shè)，基金規(guī)模達(dá)50億元，銀行資金作為優(yōu)先級(jí)，按不超過整體出資額的80%出資，公司作為劣后級(jí)，按不低于整體出資額的20%比例出資，為優(yōu)先級(jí)資金提供優(yōu)先償付保證，基金存續(xù)期不超過10年，目前優(yōu)先級(jí)資金在審批過程中。上述基金可滿足公司未來(lái)二至三年儲(chǔ)能電站的建設(shè)需求，電站基金的設(shè)立主要為未來(lái)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，聯(lián)合評(píng)級(jí)將對(duì)基金后續(xù)相關(guān)情況進(jìn)行持續(xù)關(guān)注。
總體看，公司積極推進(jìn)商用儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展，簽約量規(guī)模較大，目前在該領(lǐng)域處于較高水平；未來(lái)，隨著基金的設(shè)立，公司項(xiàng)目資金將得到保證，商用儲(chǔ)能電站將不斷推進(jìn)，公司收入規(guī)模將大幅提升。
5．在建項(xiàng)目與擬建項(xiàng)目
（1）在建項(xiàng)目
截至2017年3月底，公司在建工程主要為年產(chǎn)1,000萬(wàn)KVAh新能源電池項(xiàng)目、年產(chǎn)2,300MWh
動(dòng)力鋰離子電池技術(shù)改造項(xiàng)目和基于云數(shù)據(jù)管理平臺(tái)的分布式能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等，總投資34.81
億元，已完成投資2.69億元，尚需投資32.12億元；公司在建項(xiàng)目投資規(guī)模較大，將面臨較大的
資本支出壓力。
年產(chǎn)2,300MWh動(dòng)力鋰離子電池技術(shù)改造項(xiàng)目總投資17.81億元，其中固定資產(chǎn)投資14.37
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 26
億元，包括建筑工程投資1.70億元，設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)用11.67億元，工程建設(shè)及其他費(fèi)用0.70
億元，基本預(yù)備費(fèi)用0.30億元，鋪底流動(dòng)資金3.45億元，資金來(lái)源為公司自有資金及銀行貸款。
該項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)為2年，分期進(jìn)行建設(shè)，其中，一期工程產(chǎn)能500MWh，二期工程產(chǎn)能1,800MWh，
項(xiàng)目完成后公司總產(chǎn)能將達(dá)3,500MWh。截至2017年3月底，該項(xiàng)目已投資金額0.30億元，尚需
投資17.51億元。
年產(chǎn)1,000萬(wàn)kVAh新能源電池項(xiàng)目主要產(chǎn)品為新能源動(dòng)力及儲(chǔ)能、后備系統(tǒng)用高性能閥控密
封電池，項(xiàng)目總投資12.00億元，其中固定資產(chǎn)投資10億元，鋪底流動(dòng)資金2億元。該項(xiàng)目建設(shè)
期預(yù)計(jì)為4年，分兩期進(jìn)行建設(shè)，其中，一期產(chǎn)能500萬(wàn)KVAh，已按進(jìn)度在推進(jìn)，二期產(chǎn)能500
萬(wàn)KVAh，預(yù)計(jì)于2018年6月底前完成。截至2017年3月底，該項(xiàng)目已完成投資1.69億元，尚
需投資10.31億元。
基于云數(shù)據(jù)管理平臺(tái)的分布式能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)一期項(xiàng)目擬研究開發(fā)智能型電池管理系統(tǒng)及基于云數(shù)據(jù)的能量管理系統(tǒng)，該項(xiàng)目總投資5.00億元，其中1.00億元用于云數(shù)據(jù)管理平臺(tái)開發(fā)，3.90億元用于在全國(guó)建設(shè)總?cè)萘繛?90MWh的分布式新能源網(wǎng)絡(luò)及平臺(tái)建設(shè)，另外0.10億元用于鋪底流動(dòng)資金。該項(xiàng)目規(guī)劃至2018年底前完成全部軟件及管理平臺(tái)開發(fā)，完成總?cè)萘繛?90MWh的分布式能源網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，提供能源管理服務(wù)并逐步開展代維服務(wù)。截至2017年3月底，該項(xiàng)目已投資金額0.70億元，尚需投資4.30億元。
表8 截至2017年3月底公司主要在建項(xiàng)目情況（單位：億元、%）
投資 截至2017年3 項(xiàng)目進(jìn)
項(xiàng)目名稱 方式 實(shí)施主體 投資總額 月底已完成投 度 資金來(lái)源
資
年產(chǎn)2,300MWh 杭州南都動(dòng) 自有資金和金融貸
動(dòng)力鋰離子電池 自建 力科技有限 17.81 0.30 1.69 款
技術(shù)改造項(xiàng)目 公司
年產(chǎn)1,000萬(wàn) 武漢南都新 非公開發(fā)行股票
kVAh新能源電 自建 能源科技有 12.00 1.69 14.07 募集資金
池項(xiàng)目 限公司
基于云數(shù)據(jù)管理 浙江南都電
平臺(tái)的分布式能 自建 源動(dòng)力股份 5.00 0.70 14.00 非公開發(fā)行股票
源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)一期 有限公司 募集資金
項(xiàng)目
合計(jì) -- -- 34.81 2.69 -- --
資料來(lái)源：公司提供
總體看，公司投資項(xiàng)目如順利完成，將進(jìn)一步擴(kuò)展公司新能源業(yè)務(wù)布局，提升其整體競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)上述項(xiàng)目投資規(guī)模較大，盡管部分資金來(lái)源于非公開發(fā)行股票募集資金，公司仍面臨著一定的資本支出壓力。
（2）擬建項(xiàng)目
2016年，公司與無(wú)錫星洲簽署了總?cè)萘繛?60MWh的電力儲(chǔ)能電站項(xiàng)目。儲(chǔ)能電站建成投運(yùn)
后，共同參與政府組織的季節(jié)性需求側(cè)響應(yīng)項(xiàng)目，由此獲得的收益雙方按各50%的比例分享。合同有效期為10年，2016年10月10日起至2026年10月9日止。此項(xiàng)目約定無(wú)錫星洲在每天供電公司及政府規(guī)定的峰值用電時(shí)間段，優(yōu)先使用完儲(chǔ)能電站的電量。該項(xiàng)目對(duì)于公司發(fā)展多能互補(bǔ)增值服務(wù)、園區(qū)級(jí)電力交易模式、優(yōu)化供能結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大意義。
公司于2017年1月在“中國(guó)移動(dòng)政企分公司信息港四號(hào)地A2-1、A2-2數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目?jī)?chǔ)能及備
電服務(wù)采購(gòu)”招標(biāo)中成功中標(biāo)。該項(xiàng)目以“投資+運(yùn)營(yíng)”的模式實(shí)施，中標(biāo)總?cè)萘繛?21.7MWh。
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項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1.27億元，資金來(lái)源全部為自有資金，目前項(xiàng)目還未開始建設(shè)。
公司于2017年4月與德國(guó)UpsideConsultingGmbH（以下簡(jiǎn)稱“Upside”或“UC”）及Upside
InvestGmbH&Co.,KG（以下簡(jiǎn)稱“UI”）兩家公司就共同在德國(guó)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和出售用于一次調(diào)
頻服務(wù)的儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，簽署《儲(chǔ)能項(xiàng)目合作框架合同》。項(xiàng)目總體規(guī)模及建設(shè)計(jì)劃：合作各方將共同在德國(guó)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和出售已取得德國(guó)電網(wǎng)輸電運(yùn)營(yíng)商預(yù)認(rèn)可的用于一次調(diào)頻服務(wù)的儲(chǔ)能系統(tǒng)，初期建設(shè)總?cè)萘繛?0兆瓦，投資總金額約為4,200萬(wàn)歐元。這些項(xiàng)目分別位于德國(guó)薩克森州、勃蘭登堡州等地，項(xiàng)目前期選址、電網(wǎng)輸電運(yùn)營(yíng)商預(yù)認(rèn)可、建設(shè)規(guī)劃、征地等手續(xù)已基本完備，處于待建狀態(tài)，預(yù)計(jì)2018年底前完成全部項(xiàng)目建設(shè)。
上述項(xiàng)目計(jì)劃投資總額約為7.21億元，公司正積極籌建基金，目前與建設(shè)銀行的基金正在審批過程中，基金獲得審批之前，公司將面臨一定的資金支出壓力。
總體看，公司擬建項(xiàng)目均為儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，上述儲(chǔ)能項(xiàng)目的完成將進(jìn)一步提升公司在商用儲(chǔ)能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，公司籌建的基金在獲批之前，公司仍將面臨一定的資金支出壓力。
6．重大事項(xiàng)
（1）非公開發(fā)行股份事項(xiàng)
2016年7月，公司完成非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）17,500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為人民幣14.00
元/股，募集資金總額24.50億元，扣除發(fā)行費(fèi)用人民幣0.23億元后，募集資金凈額為人民幣24.27億元。
本次非公開發(fā)行對(duì)象為理成南都資產(chǎn)管理計(jì)劃，理成全球視野3期投資基金，海通定增1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，杭州九納投資合伙企業(yè)（有限合伙），寧波中金富盈股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），共計(jì)5名特定對(duì)象；發(fā)行對(duì)象所持本次非發(fā)行股份的限售期為36個(gè)月，從新增股份上市首日起算。
截至2016年12月31日，公司已累計(jì)使用非公開發(fā)行募集資金21.17億元，其中，0.97億元用于投向年產(chǎn)1,000萬(wàn)kVAh新能源電池項(xiàng)目，0.70億元用于投資基于云數(shù)據(jù)管理平臺(tái)的分布式能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)一期項(xiàng)目，7.50億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
總體看，公司通過此次非公開發(fā)行股票，進(jìn)一步增強(qiáng)了資本實(shí)力及其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。
（2）購(gòu)買華鉑科技資產(chǎn)事項(xiàng)
2017年3月，公司公告擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買朱保義持有標(biāo)的公司華鉑科技49%的股權(quán)。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的坤元評(píng)報(bào)（2017）104號(hào)《浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份方式購(gòu)買資產(chǎn)涉及的安徽華鉑再生資源科技有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，華鉑科技資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為1,965,982,900元。據(jù)此，交易雙方協(xié)商確定標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為196,000萬(wàn)元。公司支付對(duì)價(jià)方式分為現(xiàn)金對(duì)價(jià)49,000萬(wàn)元和股份對(duì)價(jià)147,000萬(wàn)元。本次公司向朱保義發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的同時(shí)，公司擬向不超過5名（含5名）符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過50,000萬(wàn)元人民幣，用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)、涉及的稅費(fèi)及中介費(fèi)用。雙方確認(rèn)并同意，最終募集配套資金成功與否不影響本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)行為的實(shí)施，若本次配套資金未能成功募集或配套資金募集金額不足以支付本協(xié)議約定公司需支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，則公司以自有資金或自籌資金支付。
公司目前持有華鉑科技51%的股權(quán)，若此次收購(gòu)順利完成，華鉑科技將成為公司全資子公司。
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上述事項(xiàng)已于2017年7月13日中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)召開的第41次并購(gòu)重組委工作會(huì)議審核并獲得無(wú)條件通過。
總體看，此次收購(gòu)事項(xiàng)若順利完成，將有利于公司再生鉛業(yè)務(wù)的發(fā)展，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聯(lián)合評(píng)級(jí)將持續(xù)關(guān)注該事項(xiàng)進(jìn)展情況。
7．經(jīng)營(yíng)效率
隨著近三年?duì)I業(yè)收入規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模均快速增長(zhǎng)。2014~2016年，公
司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為3.16次、3.21次和3.36次，呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，主要系對(duì)中國(guó)鐵塔應(yīng)收
賬款回收速度較慢所致；公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為4.27次、4.31次和3.56次，呈逐年下降趨勢(shì)，
主要系公司存貨規(guī)模逐年擴(kuò)大所致；公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為0.83次、0.87次和0.89次，呈
逐年上升趨勢(shì)。
總體看，近三年公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有所下降，但是作為生產(chǎn)型工業(yè)企業(yè)，公司經(jīng)營(yíng)效率仍處于正常水平。
8．經(jīng)營(yíng)關(guān)注
（1）受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)影響較為明顯
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為通訊后備電源、動(dòng)力電源及儲(chǔ)能系統(tǒng)的研究、開發(fā)、制造和銷售，受宏觀調(diào)控和世界經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)對(duì)電池、新能源及儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生影響，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢或出現(xiàn)衰退，公司經(jīng)營(yíng)將面臨較大挑戰(zhàn)。
（2）傳統(tǒng)動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)激烈，新領(lǐng)域受政策影響較大
公司傳統(tǒng)動(dòng)力電池目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于白熱化狀態(tài)，電動(dòng)汽車鋰電池市場(chǎng)對(duì)國(guó)家政策的依賴程度較高。未來(lái)如果國(guó)家在政策上出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域扶持力度放緩，公司經(jīng)營(yíng)將受到較大影響。
（3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司生產(chǎn)所需主要原材料為鉛及鉛制品，鉛及鉛制品占公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本的60%以上，鉛價(jià)
波動(dòng)對(duì)公司的生產(chǎn)成本影響很大。近年來(lái)，盡管鉛價(jià)格有向下趨勢(shì)，但波動(dòng)較大。未來(lái)，如果鉛價(jià)突然上升或大幅波動(dòng)，會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提出較大挑戰(zhàn)。
（4）匯率風(fēng)險(xiǎn)
近年來(lái)，隨著公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全世界150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，隨
著公司對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的不斷拓展，公司匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷上升。
（5）再生鉛行業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼依存度高
再生鉛行業(yè)毛利率水平較低，業(yè)內(nèi)企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼有很高的依存度。
（6）公司在建及擬建項(xiàng)目投資規(guī)模較大，面臨較大的資金支出壓力
公司在建項(xiàng)目投資規(guī)模較大，盡管部分在建項(xiàng)目的資金來(lái)源于非公開發(fā)行股票募集資金，公司仍面臨著一定的資本支出壓力。公司擬建項(xiàng)目均為儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，籌建的基金在獲批之前，公司仍將面臨一定的資金支出壓力。
9．未來(lái)發(fā)展
新能源、新能源汽車、能源互聯(lián)網(wǎng)、資源回收等產(chǎn)業(yè)已逐漸成為全球性的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，公司也將在這一大的歷史機(jī)遇下，迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。基于此，公司制定了涉及儲(chǔ)能領(lǐng)域、通信領(lǐng)域、新能源動(dòng)力領(lǐng)域和再生資源回收領(lǐng)域多方面的發(fā)展規(guī)劃。
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儲(chǔ)能方面，儲(chǔ)能對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重大意義，備受各國(guó)能源、交通、電力、通信等部門的關(guān)注，“潔能+儲(chǔ)能+智能”是未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向。隨著市場(chǎng)需求及國(guó)家能源戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的制定，公司將積極推進(jìn)已開工項(xiàng)目的建設(shè)，扎實(shí)推進(jìn)南都電源、南都電源鎮(zhèn)江能源互聯(lián)網(wǎng)、蘇州工業(yè)園區(qū)等具備條件儲(chǔ)能電站重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。2016年公司儲(chǔ)能項(xiàng)目簽約量達(dá)到近1,000MWh，公司作為儲(chǔ)能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)將率先受益于國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)與推動(dòng)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。
通信信息技術(shù)方面，隨著國(guó)內(nèi)基站持續(xù)建設(shè)，基站的存量規(guī)模將越來(lái)越大，未來(lái)存量替換市場(chǎng)的規(guī)模將逐步擴(kuò)大，作為通信基站的必備產(chǎn)品，后備用蓄電池將迎來(lái)更大需求。為此，公司積極探索新的商業(yè)機(jī)遇、創(chuàng)新解決方案及應(yīng)用模式，為用戶提供增值服務(wù)，未來(lái)有望與客戶在技術(shù)、商務(wù)及資本領(lǐng)域結(jié)成更為緊密的合作關(guān)系，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
新能源動(dòng)力方面，公司一直堅(jiān)持在技術(shù)開發(fā)上持續(xù)大力投入、在產(chǎn)能提升上穩(wěn)步實(shí)施、在產(chǎn)業(yè)布局上加速推進(jìn)的策略。公司先后參股孔輝汽車及智行鴻遠(yuǎn)，使公司成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家具備從底盤設(shè)計(jì)制造到動(dòng)力電池研發(fā)生產(chǎn)，再到動(dòng)力系統(tǒng)總成等系統(tǒng)集成能力的企業(yè)之一，為公司未來(lái)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
再生資源回收方面，公司以自身的蓄電池銷售存量為基礎(chǔ)，保證了廢舊電池來(lái)源，縮短了回收鏈條，具備了較高的回收效率，并通過技術(shù)的積累與完善，逐步提升回收工藝水平，實(shí)現(xiàn)綠色高效回收，未來(lái)，公司將進(jìn)一步打造鋰電回收、鉛蓄電池回收、其他有色金屬回收的綜合利用平臺(tái)，打通動(dòng)力、儲(chǔ)能、通信及資源回收產(chǎn)業(yè)鏈，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
總體看，為順應(yīng)市場(chǎng)需求，同時(shí)以國(guó)家政策為導(dǎo)向，公司將在儲(chǔ)能行業(yè)、新能源動(dòng)力行業(yè)和再生資源回收行業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)中大力發(fā)展，通過上述公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整和實(shí)施，公司盈利能力將進(jìn)一步提升，有望迎來(lái)新一輪的快速發(fā)展。
七、財(cái)務(wù)分析
1．財(cái)務(wù)概況
公司提供的2014~2016年財(cái)務(wù)報(bào)表均由天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計(jì)，均出具了
標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告；公司2017年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告未經(jīng)審計(jì)。公司執(zhí)行財(cái)政部頒布的最新
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。2014年公司納入合并范圍的子公司共計(jì)13家。2015年公司新增合并單位1家（華
鉑科技），無(wú)減少合并單位。2016年公司新設(shè)兩家子公司，分別為鎮(zhèn)江南都能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)有限
公司和南都中東有限公司，以注銷清算方式處置1家子公司南都國(guó)科（杭州）能源科技有限公司。
近三年公司合并范圍的改變對(duì)公司合并口徑財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比性影響較小，相關(guān)會(huì)計(jì)政策連續(xù)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可比性較強(qiáng)。
截至2016年底，公司合并資產(chǎn)總額91.89億元，負(fù)債合計(jì)28.40億元，所有者權(quán)益（含少數(shù)
股東權(quán)益）63.50億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益58.96億元。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入
71.41億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）4.77億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.29億元。
2016年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為518.47萬(wàn)元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額6.41億元。
截至2017年3月底，公司合并資產(chǎn)總額92.32億元，負(fù)債合計(jì)27.57億元，所有者權(quán)益（含
少數(shù)股東權(quán)益）64.75億元，其中歸屬于母公司所有者權(quán)益59.61億元。2017年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)
營(yíng)業(yè)收入18.79億元，凈利潤(rùn)（含少數(shù)股東損益）1.26億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)
0.66億元。2017年1~3月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.74億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加
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額-4.42億元。
2．資產(chǎn)質(zhì)量
2014~2016年，公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為37.40%。截至2016年底，公司
資產(chǎn)總額為91.89億元，較年初增長(zhǎng)32.56%，主要系流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)所致。從資產(chǎn)構(gòu)成來(lái)看，其中
流動(dòng)資產(chǎn)占69.20%，非流動(dòng)資產(chǎn)占30.80%，以流動(dòng)資產(chǎn)為主。
（1）流動(dòng)資產(chǎn)
2014~2016年，公司流動(dòng)資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率42.13%，主要系貨幣資金、應(yīng)收賬
款和存貨的增加所致。截至2016年底，公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)63.59億元，較年初增長(zhǎng)45.14%，主要
系貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨增加所致；其中以貨幣資金（占24.96%）、應(yīng)收賬款（占35.66%）
和存貨（占33.05%）為主。
圖6 截至2016年底公司流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成
資料來(lái)源：公司年報(bào)
注：其他包括應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款和其他流動(dòng)資產(chǎn)。
2014~2016年，公司貨幣資金逐年增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)37.11%。截至2016年底，公司貨幣
資金余額為15.87億元，主要由銀行存款（占93.48%）和其他貨幣資金（占6.49%）構(gòu)成，較年
初增長(zhǎng)63.45%，主要系2016年公司非公開發(fā)行股票17,500萬(wàn)股募集資金24.27億元到賬所致；
其中受到限制的貨幣資金為人民幣1.03億元，占貨幣資金余額的6.49%，主要包括客戶質(zhì)量保證
金518.50萬(wàn)元、保函保證金431.35萬(wàn)元、信用證保證金129.64萬(wàn)元、承兌匯票保證金0.92億元，
公司貨幣受限比例較低。
2014~2016年，公司應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)33.36%。截至2016年底，公司應(yīng)收
賬款賬面價(jià)值合計(jì)22.67億元，較年初增長(zhǎng)27.16%，主要系銷售收入增長(zhǎng)所致。從賬齡來(lái)看，1
年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比91.19%，1至2年占比5.88%，其余為2年以上，公司應(yīng)收賬款主要集中在
1年以內(nèi)；應(yīng)收賬款欠款方前五名合計(jì)占比53.06%，集中度較高，前五名欠款方主要為國(guó)有大中
型企業(yè)，回收風(fēng)險(xiǎn)較小；公司對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.10億元，計(jì)提比例為4.85%，計(jì)提較充
分。
2014~2016年，公司存貨快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)59.32%。截至2016年底，存貨以原材料
（占比26.20%）、在產(chǎn)品（占比43.98%）和庫(kù)存商品（占比29.81%）為主，賬面價(jià)值為21.02
億元，較年初增長(zhǎng)75.21%，主要系公司通信、鋰電、動(dòng)力、鉛再生資源等生產(chǎn)規(guī)模均不斷擴(kuò)大，
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原材料價(jià)格不斷上漲，公司增加原材料備貨所致；公司累計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為18.28萬(wàn)元，全
部為庫(kù)存商品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
（2）非流動(dòng)資產(chǎn)
2014~2016年，公司非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)28.27%，主要系固定資產(chǎn)的增
加所致。截至2016年底，公司非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)28.30億元，較年初增長(zhǎng)10.96%，主要系固定資產(chǎn)
和在建工程增加所致；主要以固定資產(chǎn)（占57.53%）、在建工程（占 12.65%）、無(wú)形資產(chǎn)（占
7.87%）和商譽(yù)（占13.70%）為主。
圖7 截至2016年底公司非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成
資料來(lái)源：公司年報(bào)
注：其他包括可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、工程物資、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、
遞延所得資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)。
2014~2016年，公司固定資產(chǎn)賬面價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)15.53%，截至2016年底，
公司固定資產(chǎn)主要系房屋及建筑物（占比 45.99%）和專用設(shè)備（占比51.84%），賬面價(jià)值合計(jì)
16.28億元，較年初增長(zhǎng)6.85%，主要系子公司南都動(dòng)力鋰電生產(chǎn)線建設(shè)和華鉑科技廠區(qū)建設(shè)完成，
由在建工程轉(zhuǎn)入所致；公司固定資產(chǎn)的累計(jì)折舊共計(jì)提6.46億元，固定資產(chǎn)成新率為71.60%，成
新率一般；年底固定資產(chǎn)中受限部分為0.68億元，占固定資產(chǎn)賬面價(jià)值的4.18%，系用于銀行借
款抵押擔(dān)保，受限比例較低。
2014~2016年，公司無(wú)形資產(chǎn)波動(dòng)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)7.89%。截至2016年底，公司的無(wú)形
資產(chǎn)主要為土地使用權(quán)（占比90.85%）和非專利技術(shù)（占比5.16%），公司無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值為
2.23億元，較年初減少5.44%，主要系部分非專利技術(shù)和軟件攤銷所致；無(wú)形資產(chǎn)中受限部分為
0.29億元，占無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值的13.00%，系用于銀行借款抵押擔(dān)保，受限比例一般。
2014~2016年，公司在建工程持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)166.22%。截至2016年底，在建工程
賬面價(jià)值為3.58億元，較年初增長(zhǎng)29.28%，主要系子公司武漢南都新能源科技有限公司電池項(xiàng)目、
母公司杭州南都鉛炭電池啟停項(xiàng)目、分布式能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投入增加所致；公司未對(duì)在建工程計(jì)提減值準(zhǔn)備。
公司商譽(yù)主要由收購(gòu)子公司南都華宇、浙江長(zhǎng)興南都電源有限公司和華鉑科技而形成。2014年~2016年，公司商譽(yù)分別為1.66億元、3.88億元和3.88億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)52.75%，其中，2015年末公司商譽(yù)較年初大幅增長(zhǎng)133.32%，主要系收購(gòu)華鉑科技51%股權(quán)，形成商譽(yù)2.32億元所致；截至2016年底，公司商譽(yù)賬面價(jià)值較年初無(wú)變化，經(jīng)坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估測(cè)算出被浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 32投資單位可收回金額大于其賬面價(jià)值，故未計(jì)提減值準(zhǔn)備。
截至2016年底，公司所有權(quán)受到限制的資產(chǎn)合計(jì)1.99億元，占總資產(chǎn)的2.17%；其中包括貨
幣資金1.03億元、固定資產(chǎn)0.68億元、無(wú)形資產(chǎn)0.28億元，主要用以抵押取得借款或保證金等。
公司所有權(quán)受限的資產(chǎn)占比較低，資產(chǎn)流動(dòng)性受限程度較低。
截至2017年3月底，公司資產(chǎn)總額合計(jì)92.32億元，較年初小幅增長(zhǎng)0.46%，變動(dòng)不大。從
資產(chǎn)構(gòu)成上看，公司流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的占比分別為64.49%和35.51%，非流動(dòng)資產(chǎn)占比有
所提高。
總體看，近年來(lái)，公司資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較快，資產(chǎn)構(gòu)成以流動(dòng)資產(chǎn)為主；流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金較充足，存貨構(gòu)成較為合理，應(yīng)收賬款隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng)；資產(chǎn)受限規(guī)模較小，整體資產(chǎn)質(zhì)量尚可。
3．負(fù)債及所有者權(quán)益
（1）負(fù)債
2014~2016年，公司負(fù)債規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)22.16%，呈波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2016年底，公
司負(fù)債合計(jì)28.40億元，較年初減少20.51%，主要系流動(dòng)負(fù)債減少所致。其中，流動(dòng)負(fù)債占比為
86.42%，非流動(dòng)負(fù)債占比為13.58%，負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債為主。
2014~2016年，公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模波動(dòng)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)26.50%。截至2016年底，公司
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)24.54億元，較年初減少27.74%，主要系短期借款減少所致；流動(dòng)負(fù)債以短期借款
（占26.48%）、應(yīng)付票據(jù)（占21.58%）和應(yīng)付賬款（占36.09%）為主。
圖8 截至2016年底公司流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成
資料來(lái)源：公司年報(bào)
注：其他主要包括應(yīng)交稅費(fèi)和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債等
2014~2016年，公司短期借款波動(dòng)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)15.41%。截至2015年底，公司短期
借款18.77億元，較年初增長(zhǎng)284.59%，主要系因經(jīng)營(yíng)需要增加短期借款所致；截至2016年底，
短期借款余額為6.50億元，較年初減少65.37%，主要系公司歸還銀行借款所致；公司短期借款由
抵押借款（占比15.38%）、保證借款（占比32.31%）和信用借款（占比52.31%）構(gòu)成。
2014~2016年，公司應(yīng)付票據(jù)波動(dòng)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)6.97%。截至2015年底，公司應(yīng)付票
據(jù)2.70億元，較年初減少41.60%，主要系公司減少票據(jù)結(jié)算所致；截至2016年底，公司應(yīng)付票
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 33
據(jù)合計(jì)5.30億元，較年初增長(zhǎng)95.90%，主要系公司更多使用票據(jù)支付采購(gòu)款所致，應(yīng)付票據(jù)全部
為銀行承兌匯票。
2014~2016年，公司應(yīng)付賬款持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)94.68%。截至2016年底，公司應(yīng)付
賬款合計(jì)8.86億元，較年初增長(zhǎng)39.67%，主要系應(yīng)付貨款增多所致。
2014~2016年，公司非流動(dòng)負(fù)債波動(dòng)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)2.16%。截至2016年底，公司非流
動(dòng)負(fù)債合計(jì)3.86億元，較年初增長(zhǎng)119.07%，主要系2016年公開發(fā)行公司債券“16南都01”（發(fā)
行規(guī)模3億元）所致，以應(yīng)付債券（占77.27%）和遞延收益（占18.83%）為主。
2014~2015年，公司無(wú)應(yīng)付債券，截至2016年底，公司新增應(yīng)付債券2.98億元，系2016年
公開發(fā)行公司債券“16南都01”（發(fā)行規(guī)模3.00億元）。
2014~2016年，公司遞延收益持續(xù)減少，年均復(fù)合減少2.73%。截至2016年底，公司遞延收
益為0.73億元，較年初小幅減少4.45%，全部為政府補(bǔ)助款。
2014~2016年，公司全部債務(wù)年均復(fù)合增長(zhǎng)3.61%。截至2016年底，公司全部債務(wù)為15.93
億元，較年初減少33.50%，其中短期債務(wù)為12.80億元（占80.35%），長(zhǎng)期債務(wù)3.13億元（占
19.65%），以短期債務(wù)為主。債務(wù)比率方面，2014~2016年，公司長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率、全部債
務(wù)資本化比率和資產(chǎn)負(fù)債率均呈波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)。2014~2016年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.09%、
51.53%和 30.90%，公司資產(chǎn)負(fù)債率維持較低水平；2014~2016年，全部債務(wù)資本化比率分別為
33.35%、41.62%和20.05%；2014~2016年，長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率分別為8.99%、2.89%和4.70%，
公司整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。
截至2017年3月底，公司負(fù)債總額為27.57億元，較年初減少2.93%，其中流動(dòng)負(fù)債占比
78.78%，非流動(dòng)負(fù)債占比21.22%，仍主要由流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成。截至2017年3月底，公司債務(wù)總額
為17.88億元，主要為短期債務(wù)（占比71.31%）；資產(chǎn)負(fù)債率為29.86%、全部債務(wù)資本化比率為
21.64%、長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率為7.34%。
總體看，近年來(lái)，公司負(fù)債規(guī)模波動(dòng)增長(zhǎng)，以流動(dòng)負(fù)債為主；整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，但以短期債務(wù)為主，債務(wù)結(jié)構(gòu)有待改善。
（2）所有者權(quán)益
2014~2016年，公司所有者權(quán)益年均復(fù)合增長(zhǎng)46.34%，主要系資本公積增長(zhǎng)所致。截至2016
年底，公司所有者權(quán)益合計(jì)63.50億元，較年初增長(zhǎng)88.99%，主要系成功完成非公開發(fā)行股票所
致。其中，歸屬于母公司所有者權(quán)益占92.85%；歸屬于母公司所有者權(quán)益中，股本占13.34%，
資本公積占68.65%，盈余公積占1.76%，未分配利潤(rùn)占16.25%，其中資本公積較年初大幅增長(zhǎng)
137.07%，主要系發(fā)行新股（計(jì)入股本溢價(jià)22.52億元）及股權(quán)激勵(lì)行權(quán)（計(jì)入股本溢價(jià)0.64億元）
所致。
截至2017年3月底，公司所有者權(quán)益合計(jì)64.75億元，較年初增長(zhǎng)1.98%；其中，歸屬于母
公司的權(quán)益占比92.07%；歸屬于母公司所有者權(quán)益中，股本占比13.20%、資本公積占比67.89%、
盈余公積占比1.74%、未分配利潤(rùn)占比17.18%，所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)較年初變動(dòng)不大。
總體看，近年來(lái)，公司所有者權(quán)益大幅增長(zhǎng)，股本和資本公積占比較高，權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較好。
4．盈利能力
2014~2016 年，公司營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本均大幅增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 37.34%和
34.73%，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大所致。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入71.41億元，同比
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 34
大幅增長(zhǎng)38.58%，主要系2015年公司合并報(bào)表中只包括華鉑科技7~12月的營(yíng)業(yè)收入及華鉑科技
在2016年鉛資源回收業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)銷售收入大幅增長(zhǎng)所致。2014~2016年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)增長(zhǎng)，
分別為1.28億元、1.13億元和2.84億元。2014~2016年，公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，分別為1.03億元、
2.79億元和4.77億元。
期間費(fèi)用方面，2014~2016年，公司期間費(fèi)用年均復(fù)合增長(zhǎng)38.29%，2016年，公司期間費(fèi)用
為7.34億元，同比增長(zhǎng)24.38%，主要系經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大所致。2014~2016年，公司銷售費(fèi)用持續(xù)增
長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)42.20%，2016年銷售費(fèi)用合計(jì)3.69億元，同比增長(zhǎng)28.75%，主要系銷售服務(wù)
費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、職工薪酬、差旅業(yè)務(wù)等費(fèi)用增長(zhǎng)所致。2014~2016 年，公司管理費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，年
均復(fù)合增長(zhǎng)33.67%，2016年管理費(fèi)用合計(jì)2.87億元，同比增長(zhǎng)24.22%，主要系公司研發(fā)費(fèi)用、
職工薪酬等增長(zhǎng)所致。2014~2016年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)38.42%，2016
年財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)0.78億元，同比增長(zhǎng)7.64%，主要系利息支出增加所致。2014~2016年，公司費(fèi)
用收入比分別為10.13%、11.45%和10.28%，呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)存在一定侵蝕，
公司費(fèi)用控制能力一般。
2014~2016年，公司資產(chǎn)減值損失波動(dòng)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)44.65%，主要系計(jì)提的壞賬損失、
存貨跌價(jià)損失，2016年，公司資產(chǎn)減值損失為0.26億元，較上年減少24.90%，主要系經(jīng)坤元資
產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估測(cè)算出被投資單位可收回金額大于其賬面價(jià)值，故2016年公司未對(duì)商譽(yù)計(jì)提
減值準(zhǔn)備。投資收益方面，2014~2016年，公司投資收益分別為-0.10億元、-0.04億元和-0.07億
元，投資收益占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重較小，對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響不大。此外，2014~2016 年，公司
營(yíng)業(yè)外收入分別為0.20億元、2.07億元和2.36億元，主要為政府補(bǔ)助（占比分別為96.80%、99.76%
和96.40%），營(yíng)業(yè)外收入在利潤(rùn)總額中的占比呈上升趨勢(shì)，分別為14.29%、67.00%和46.26%，
其中，2015~2016年，公司享受增值稅即征即退政策優(yōu)惠分別為1.06億元和1.31億元，分別占政
府補(bǔ)助款的51.23%和57.55%，占比較高，考慮到此項(xiàng)優(yōu)惠政策是國(guó)家對(duì)資源回收行業(yè)的扶持政
策，具有一定穩(wěn)定性和持續(xù)性。公司營(yíng)業(yè)外收入在公司利潤(rùn)總額中占比較高，對(duì)公司利潤(rùn)總額影響較大。
從盈利指標(biāo)來(lái)看，2014~2016年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為14.18%、14.33%和14.71%；總資產(chǎn)
報(bào)酬率分別為7.64%、7.01%和7.74%；凈資產(chǎn)收益率分別為6.94%、8.83%和9.83%；總資本收益
率分別為3.61%、7.53%和8.64%，公司盈利能力較強(qiáng)。
2017年1~3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.79億元，較上年同期增長(zhǎng)28.00%，主要系鉛價(jià)上升導(dǎo)
致再生鉛及鉛酸產(chǎn)品的銷售價(jià)格上升所致；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.26億元，較上年同期增長(zhǎng)58.92%，
主要系華鉑科技收到增值稅即征即退和地方扶持資金增長(zhǎng)使得營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)所致。
總體看，近年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，盈利能力有所提升；公司獲得政府補(bǔ)助款較多，對(duì)公司利潤(rùn)總額影響較大；公司期間費(fèi)用對(duì)公司利潤(rùn)存在一定侵蝕。
5．現(xiàn)金流
從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)看，2014~2016年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入分別為40.18億元、48.35億元和75.94
億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)37.48%，主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大所致；2014~2016年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出分
別為39.78億元、47.93億元和75.89億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)38.13%，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，購(gòu)買原
材料支出大幅增長(zhǎng)所致；2014~2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.40億元、0.42億元
和0.05億元，年均復(fù)合減少64.10%。從收入實(shí)現(xiàn)質(zhì)量來(lái)看，近三年公司現(xiàn)金收入比分別為103.70%、
86.96%和99.86%，公司收入實(shí)現(xiàn)質(zhì)量尚可。
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 35
從投資活動(dòng)看，2014~2016年，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入波動(dòng)減少，分別為0.29億元、0.15億
元和0.17億元，年均復(fù)合減少23.01%，其中2015年公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入額同比下降48.34%，
主要系2014年收到政府補(bǔ)助及定期存款和通知存款利息收入所致；2016年公司投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)
金流入同比增長(zhǎng)14.73%，主要系收到其他長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金所致。2014~2016年公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金
流出分別為3.21億元、8.88億元和4.83億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)22.62%，其中2015年公司投資活動(dòng)
的現(xiàn)金流出額同比增長(zhǎng) 176.35%，主要系公司全資子公司杭州南都進(jìn)行動(dòng)力鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)投資，及
南都電源鉛炭啟停電池項(xiàng)目、分布式能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等投入及2015年公司收購(gòu)華鉑科技51%
股權(quán)支付現(xiàn)金 3.16 億元等原因共同影響所致；2016 年公司投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出同比減少
45.59%，主要系公司固定資產(chǎn)投入較上年同期減少所致；2014~2016 年公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)?
額分別為-2.92億元、-8.73億元和-4.66億元，均呈凈流出狀態(tài)。
從籌資活動(dòng)看，2014~2016年，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入分別為7.72億元、20.32億元和
36.83億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)118.49%，其中2015年公司籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入額同比增長(zhǎng)163.41%，
主要系公司因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要增加銀行借款規(guī)模所致；2016 年公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入同比增長(zhǎng)
81.24%，主要系公司發(fā)行公司債及非公開發(fā)行股票所致。2014~2016 年公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金
流出分別為5.34億元、10.89億元和26.00億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)120.61%，主要系隨著對(duì)外債務(wù)融
資規(guī)模的增長(zhǎng)，公司債務(wù)本息支付也快速增長(zhǎng)。2014~2016 年公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為
2.37億元、9.43億元和10.83億元，凈流入規(guī)模逐年增長(zhǎng)。
2017年1~3月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.74億元，由年初的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出；投
資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.92億元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.28億元。
總體看，近年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，均呈凈流入狀態(tài)，收入實(shí)現(xiàn)質(zhì)量尚可；但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不足以滿足公司投資活動(dòng)現(xiàn)金需求，公司有一定的對(duì)外籌資需求。
6．償債能力
從短期償債能力指標(biāo)看，2014~2016年，公司流動(dòng)比率分別為2.05倍、1.29倍和2.59倍；速
動(dòng)比率分別為1.51倍、0.94倍和1.73倍；公司現(xiàn)金短期債務(wù)比分別為0.75倍、0.48倍和1.30倍，
公司現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的覆蓋能力較強(qiáng)。整體看，公司短期償債能力較強(qiáng)。
從長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)看，2014~2016年，公司EBITDA年均復(fù)合增長(zhǎng)61.84%，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)
勢(shì)，主要系利潤(rùn)總額增加所致；2016年公司EBITDA為8.05億元，其中，折舊占19.98%、攤銷
占2.47%、計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出占14.19%、利潤(rùn)總額占63.35%。2014~2016年，公司EBITDA
利息保障倍數(shù)分別為7.01倍、5.39倍和7.02倍，EBITDA對(duì)利息的覆蓋程度較高；EBITDA全部
債務(wù)比分別為0.21倍、0.24倍和0.51倍，呈逐年上升趨勢(shì)，EBITDA對(duì)全部債務(wù)的保障程度處于
較高水平。整體看，公司長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。
截至2017年3月底，公司合并范圍內(nèi)無(wú)對(duì)外擔(dān)保和重大未決訴訟、仲裁事項(xiàng)。
截至2017年3月底，公司獲得銀行綜合授信36.50億元，其中已使用授信額度18.00億元，
尚未使用授信額度18.50億元，公司間接融資渠道暢通。作為上市公司，公司直接融資渠道暢通。
根據(jù)公司提供的中國(guó)人民銀行企業(yè)信用報(bào)告（機(jī)構(gòu)信用代碼為G1033010600191520A）顯示，
截至2017年7月26日，公司未結(jié)清貸款信息中無(wú)不良及關(guān)注類貸款。
總體看，公司整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，并考慮到公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和綜合實(shí)力等因素，公司整體償債能力很強(qiáng)。
浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司 36
八、本次公司債券償債能力分析
1．本次公司債券的發(fā)行對(duì)目前負(fù)債的影響
截至2017年3月底，公司債務(wù)總額為17.88億元，本次擬發(fā)行公司債規(guī)模9.00億元，相對(duì)于
目前公司債務(wù)規(guī)模，本次債券發(fā)行額度較大。
以2017年3月底財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，假設(shè)募集資金凈額為9.00億元，本次債券發(fā)行后，在其
它因素不變的情況下，公司長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率、全部債務(wù)資本化比率和資產(chǎn)負(fù)債率分別由發(fā)行前的7.34%、21.64%和29.86%上升至17.91%、29.34%和36.09%，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重，但仍處于合理水平。
2．本次公司債償債能力分析
以2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，公司2016年EBITDA為8.05億元，為本次公司債券發(fā)行額度
（9.00億元）的0.89倍，EBITDA對(duì)本次債券的覆蓋程度較高。公司2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)
金流入75.94億元，為本次公司債券發(fā)行額度（9.00億元）的8.44倍，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入規(guī)
模較大，對(duì)本次債券覆蓋程度高。
綜合以上分析，并考慮到公司作為國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力較強(qiáng)的工業(yè)級(jí)蓄電池專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一，在品牌與市場(chǎng)占有率、科研水平、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和政策支持等方面具有優(yōu)勢(shì)等因素，聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為，公司對(duì)本次債券的償還能力很強(qiáng)。
九、綜合評(píng)價(jià)
公司作為國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力很強(qiáng)的工業(yè)級(jí)蓄電池專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一，在市場(chǎng)地位、品牌知名度、技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面具有的較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；近年來(lái)，公司借助通信后備電池業(yè)務(wù)及資源再生業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；2016年，公司完成非公開發(fā)行股票，資本實(shí)力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力得以進(jìn)一步提升。同時(shí)，聯(lián)合評(píng)級(jí)也關(guān)注到公司面臨著原材料價(jià)格波動(dòng)、動(dòng)力電源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模較大、利潤(rùn)對(duì)營(yíng)業(yè)外收入依賴性較高、公司在建及擬建項(xiàng)目資本支出壓力較大以及債務(wù)結(jié)構(gòu)有待調(diào)整等因素對(duì)公司信用水平可能帶來(lái)的不利影響。
2016年，公司以“投資+運(yùn)營(yíng)”方式進(jìn)行商用儲(chǔ)能電站的推廣，成功開辟了中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)各種商業(yè)化應(yīng)用的全新市場(chǎng)；未來(lái)，隨著公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域和儲(chǔ)能領(lǐng)域業(yè)務(wù)的不斷拓展，新能源電池生產(chǎn)線的陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，公司盈利能力和整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。聯(lián)合評(píng)級(jí)對(duì)公司的評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”。
基于對(duì)公司主體長(zhǎng)期信用狀況以及本次公司債券償還能力的綜合評(píng)估，聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為，本次公司債券到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)很低。
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附件1 浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司
組織結(jié)構(gòu)圖
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附件2 浙江南都電源動(dòng)力股份有限公司
主要計(jì)算指標(biāo)
項(xiàng)目 2014年 2015年 2016年 2017年3月
資產(chǎn)總額（億元） 48.68 69.32 91.89 92.32
所有者權(quán)益（億元） 29.65 33.60 63.50 64.75
短期債務(wù)（億元） 11.91 22.95 12.80 12.75
長(zhǎng)期債務(wù)（億元） 2.93 1.00 3.13 5.13
全部債務(wù)（億元） 14.84 23.95 15.93 17.88
營(yíng)業(yè)收入（億元） 37.86 51.53 71.41 18.79
凈利潤(rùn)（億元） 1.03 2.79 4.77 1.26
EBITDA（億元） 3.07 5.66 8.05 --
經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流（億元） 0.40 0.42 0.05 -3.74
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(次) 3.16 3.21 3.36 --
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） 4.27 4.31 3.56 --
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） 0.83 0.87 0.89 0.20
現(xiàn)金收入比率（%） 103.70 86.96 99.86 105.68
總資本收益率（%） 3.61 7.53 8.64 --
總資產(chǎn)報(bào)酬率（%） 4.09 7.01 7.74 --
凈資產(chǎn)收益率（%） 3.44 8.83 9.83 1.96
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%） 14.18 14.33 14.71 11.16
費(fèi)用收入比（%） 10.13 11.45 10.28 9.08
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 39.09 51.53 30.90 29.86
全部債務(wù)資本化比率（%） 33.35 41.62 20.05 21.64
長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率（%） 8.99 2.89 4.70 7.34
EBITDA利息倍數(shù)（倍） 7.01 5.39 7.02 --
EBITDA全部債務(wù)比（倍） 0.21 0.24 0.51 --
流動(dòng)比率（倍） 2.05 1.29 2.59 2.74
速動(dòng)比率（倍） 1.51 0.94 1.73 1.78
現(xiàn)金短期債務(wù)比（倍） 0.75 0.48 1.30 0.95
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（%） 2.62 1.23 0.21 -17.22
EBITDA/本次發(fā)債額度（倍） 0.34 0.63 0.89 --
注：1、本報(bào)告中數(shù)據(jù)不加特別注明均為合并口徑。2、本報(bào)告中部分合計(jì)數(shù)與各相加數(shù)之和在尾數(shù)上存在差異，系四舍五 入造成；除特別說(shuō)明外，均指人民幣。3、2017年一季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，相關(guān)指標(biāo)予以簡(jiǎn)化。
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附件3 有關(guān)計(jì)算指標(biāo)的計(jì)算公式
指標(biāo)名稱 計(jì)算公式
增長(zhǎng)指標(biāo)
年均增長(zhǎng)率 （1）2年數(shù)據(jù)：增長(zhǎng)率=（本次-上期）/上期×100%
（2）n年數(shù)據(jù)：增長(zhǎng)率=[(本次/前n年)^（1/(n-1)）-1]×100%
經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/[(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2]
存貨周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)成本/[(期初存貨余額+期末存貨余額)/2]
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入/[(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2]
現(xiàn)金收入比率 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入×100%
盈利指標(biāo)
總資本收益率 （凈利潤(rùn)+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）/[（期初所有者權(quán)益+期初全部
債務(wù)+期末所有者權(quán)益+期末全部債務(wù)）/2]×100%
總資產(chǎn)報(bào)酬率 （利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）/（[ 期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）
/2]×100%
凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2]×100%
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 （主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 （營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加）/營(yíng)業(yè)收入×100%
費(fèi)用收入比 （管理費(fèi)用+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入×100%
財(cái)務(wù)構(gòu)成指標(biāo)
資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總計(jì)×100%
全部債務(wù)資本化比率 全部債務(wù)/（長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)+所有者權(quán)益）×100%
長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率 長(zhǎng)期債務(wù)/（長(zhǎng)期債務(wù)+所有者權(quán)益）×100%
擔(dān)保比率 擔(dān)保余額/所有者權(quán)益×100%
長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)
EBITDA利息倍數(shù) EBITDA/（資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）
EBITDA全部債務(wù)比 EBITDA/全部債務(wù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部債務(wù)
短期償債能力指標(biāo)
流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
速動(dòng)比率 （流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
現(xiàn)金短期債務(wù)比 現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務(wù)
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)×100%
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利息償還能力 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/（資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）
籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息償還能力籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~/（資本化利息+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）
本次公司債券償債能力
EBITDA償債倍數(shù) EBITDA/本次公司債券到期償還額
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量?jī)攤稊?shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/本次公司債券到期償還額
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~償債倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/本次公司債券到期償還額
注：現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)
長(zhǎng)期債務(wù)=長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券
短期債務(wù)=短期借款+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付短期債券+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債
全部債務(wù)=長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)
EBITDA=利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷
所有者權(quán)益=歸屬于母公司所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益
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附件4 公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)設(shè)置及其含義
公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)劃分成9級(jí)，分別用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
CC和C表示，其中，除AAA級(jí)，CCC級(jí)（含）以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用
“+”、“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級(jí)。
AAA級(jí)：償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低；
AA級(jí)：償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低；
A級(jí)：償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低；
BBB級(jí)：償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般；
BB級(jí)：償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，違約風(fēng)險(xiǎn)較高；
B級(jí)：償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高；
CCC級(jí)：償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高；
CC級(jí)：在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)；
C級(jí)：不能償還債務(wù)。
長(zhǎng)期債券（含公司債券）信用等級(jí)符號(hào)及定義同公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)。
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