機械行業(yè)：鋰電設備未來3年高成長仍確定
預計鋰電設備未來5年復合增速超過30%
2016年新能源乘用車銷量達32.9萬輛，同比增長86%，比亞迪位列銷量第一，吉利和北汽位列第二和第三。2016年中國鋰電產(chǎn)量約70Gwh（包含動力鋰電和數(shù)碼鋰電，不考慮儲能），同比大幅增長48%，其中動力鋰電產(chǎn)能為28.8GWh，同比增長81%；動力鋰電占比由2014年的19%迅速上升到2016年的43%。
得益于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，動力鋰電池已成為鋰電池重要組成部分。我們預計，2017年新能源乘用車的產(chǎn)銷量可以達到75萬輛。
按照動力鋰電每GWh設備投資額5億元，數(shù)碼鋰電每GWh設備投資額3億元計算，2016年中國鋰電設備行業(yè)約92億元的行業(yè)規(guī)模，其中動力鋰電設備為85億元，占比92%。我們認為，新能源汽車仍然是未來10年的新興產(chǎn)業(yè)，未來5年我國鋰電設備行業(yè)的復合增長率將超過30%，2020年中國動力鋰電設備行業(yè)規(guī)模約350億元。
電池行業(yè)集中度提高是大趨勢，未來龍頭電池廠將會強者恒強
工信部連續(xù)出臺政策均支持電池龍頭企業(yè)的發(fā)展——包括鋰離子動力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力不低于8GWh（2016年11月）和單個國際龍頭企業(yè)2020年產(chǎn)能超過40GWh（2017年3月），表明了設備廠商將進入兩極分化期。隨著對車企推廣政策和對電池廠商產(chǎn)能政策的陸續(xù)出臺，下游電池行業(yè)集中度提升趨勢已定。小廠商和走低端技術(shù)路線的將面臨淘汰和被收購。綁定大電池廠的設備商將受益鋰電行業(yè)集中度快速提升，龍頭設備商的增速將比整個行業(yè)增速更高。
我們認為，鋰電設備2016-2017業(yè)績增長主要邏輯在于電池廠商擴產(chǎn)。2018年開始的業(yè)績增長主要在于集中度提升。隨著成本降至1元/瓦時以下，很多小廠商會退出，龍頭企業(yè)現(xiàn)在產(chǎn)能還沒達到國家要求，市場擔心的設備廠商從2018年開始沒有增量需求導致業(yè)績斷檔的情況就不會出現(xiàn)。我們認為，未來電池廠商將會迎來幾大變化：1、大廠商繼續(xù)擴產(chǎn)能。2016年達到6GWh的出貨量的僅有CATL（6.72）和比亞迪（7.35），2017年預計能夠達到8GWh產(chǎn)能的有CATL,比亞迪，國軒高科，沃特瑪。2、小廠商面臨被收購或者退出競爭的壓力。鋰電價格下降的趨勢面前，沒有核心競爭力和沒有上規(guī)模的企業(yè)，面臨補貼下降和鋰電池價格下降的雙重擠壓，將會被市場淘汰。
鋰電設備行業(yè)進口替代空間大，國產(chǎn)廠商迎來發(fā)展大機遇
鋰電設備分為——前道設備（占比35%）：涂布機國產(chǎn)化率高達70-80%；中道設備（占比40%）：高端卷繞機市場依然被日韓（CKD和KOEM）壟斷，先導是打破壟斷者；后道設備（占比25%）：國產(chǎn)化率較低，設備商的進口替代空間大。
日韓企業(yè)起步早技術(shù)優(yōu)勢明顯,但國產(chǎn)設備后發(fā)制人,在性價比和服務響應上遠優(yōu)于日韓企業(yè)。目前國內(nèi)約七成鋰電設備已實現(xiàn)國產(chǎn)化，但基本是中低端設備，在核心設備上仍依賴于日韓進口設備（前中道環(huán)節(jié)的涂布卷繞機器的高端產(chǎn)品仍然依賴進口）。
相比于日韓鋰電設備，同等國產(chǎn)設備性價比優(yōu)勢明顯：售價僅為其1/3到1/2。以涂布機為例：目前進口的涂布機一臺1500萬，而國產(chǎn)的新嘉拓和浩能科技的僅500萬左右，目前基本實現(xiàn)中低端的完全國產(chǎn)化。快速反應服務能力強：鋰電設備多為高速加工機床，國產(chǎn)品牌可以對客戶生產(chǎn)過程中的問題做出快速做出反應，從而大大縮減了售后服務的時間和提高生產(chǎn)效率。
全球新能源汽車爆發(fā)性增長或許剛剛開始，技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)國內(nèi)設備企業(yè)有望受益。
市場認為，中國是新能源汽車的主要市場，鋰電設備投資高峰過后將面臨大幅下滑。我們認為，國內(nèi)鋰電設備未來3年高增長仍然確定，而全球新能源汽車爆發(fā)性增長或許剛剛開始。特斯拉MODEL3訂單需求超過50萬輛，鋰電池需求超過35GWh,隨著電池成本不斷降低，大眾、通用、寶馬預計將會加大電動車的投入并推出類似MODEL3的爆款車，未來全球鋰電設備需求空間巨大。預計優(yōu)秀的國內(nèi)設備企例如先導智能將有希望加入全球鋰電設備競爭格局中。目前特斯拉的電池成本占了車價的的40%，隨著動力電池技術(shù)革新，成本降低和能力密度的提高，鋰電池的降價是大趨勢。
特斯拉的Gigafactory在2017年要正式量產(chǎn)，鋰電池產(chǎn)能需求超過35GWh，而作為特斯拉目前唯一的電池供應商，松下電器自有的設備產(chǎn)能預計嚴重不足，大概率將采用外協(xié)設備來滿足快速發(fā)展的需求，國內(nèi)龍頭企業(yè)將面臨較大機會。
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